Une semaine après le Brexit, les marchés des changes et des titres à revenu fixe montrent des signes de doute et peut-être le début d'une couverture sur un pari que le gouvernement peut rapidement renégocier ses accords commerciaux avec le monde et que l'économie britannique s'en sortira mieux .
L'indice RSM Brexit Stress – qui mesure le risque financier et économique entourant le départ imminent de la Grande-Bretagne de l'Union européenne – commence les 11 prochains mois de négociations commerciales à seulement 0,06 écart-type en dessous des niveaux normaux de stress implicite.
Après un mois de volatilité réduite, le marché des changes semble à nouveau anticiper une baisse des attentes pour la livre. Et bien que les rendements à 10 ans aient grimpé de cinq points de base au cours de la semaine dernière, les niveaux de rendement légèrement supérieurs à 0,50% sont affreusement bas et la courbe de rendement inversée de l'Angleterre suggère que le processus du Brexit continuera de freiner la croissance économique.
On peut affirmer que les marchés aiment la certitude, ce qui explique le calme après les élections générales. Maintenant que le Brexit a vraiment commencé, il est difficile de s'attendre à ce que le climat à faible volatilité se poursuive.
Performances des composants d'index
L'indice RSM Brexit Stress est composé de six composants; ils comprennent le taux de change livre sterling-euro et sa volatilité, le FTSE 100 et sa volatilité, l'écart de rendement des gilt et l'écart des obligations de sociétés britanniques.
La livre a perdu 1,1% par rapport à l'euro au cours de la semaine dernière, et 1,4% par rapport à un panier de devises de ses partenaires commerciaux en raison d'une volatilité plus élevée. Cela ne fera qu'ajouter à un déficit à deux chiffres depuis le référendum sur le Brexit, avec des implications négatives pour les bilans des ménages qui pourraient peser sur les dépenses de consommation dans les mois à venir.
Le FTSE 100 a terminé la semaine en hausse de 2,5% en raison d'une volatilité plus élevée, le marché des actions ayant réagi à l'impact de la livre sur les bénéfices à l'étranger et à la poussée du marché américain.
Le rendement des gilts à 10 ans s'est échangé en janvier avant de rebondir à 0,57% d'ici la fin de cette semaine. La courbe des taux du gouvernement reste inversée, ce qui indique une inquiétude pour la croissance à court et à long terme. Le marché des entreprises continue de tarifer moins de risques, comme il l'a fait pendant la majeure partie des trois derniers mois.
