Indice mensuel du PIB RSM: la croissance réelle négative se poursuit au deuxième trimestre

L'indice mensuel de croissance du PIB réel du RSM, devenu négatif en mars, est désormais tombé sous les niveaux enregistrés pendant la crise financière et la grande récession de 2007-2009.

Nous prévoyons que la baisse du PIB du deuxième trimestre sera la plus importante baisse unique de l'ère économique moderne.

Nous prévoyons que la baisse du produit intérieur brut des États-Unis au deuxième trimestre sera la plus importante baisse de l'ère économique moderne. Basé uniquement sur la consommation intérieure et l'activité manufacturière, notre indice mensuel indique que l'économie américaine a atteint un creux en avril et y est restée en mai.

Avec tous les indicateurs rapportés pour avril, l'indice RSM indique que le PIB réel a chuté de 9% par rapport à l'année dernière à la même période. Les publications de données sur la production industrielle et le marché du travail pour mai – combinées aux valeurs prévues pour d'autres indicateurs – suggèrent que la perte de 9% se poursuit en mai, comme le montre la figure ci-dessous.

C'est le fondement de notre estimation d'une baisse de 38,5% du PIB américain au deuxième trimestre sur un rythme annualisé désaisonnalisé.

En comparaison, le PIBNow de la Fed d’Atlanta prévoit pour le deuxième trimestre une baisse de 45%. Le Nowcast de la Fed de New York prévoit une baisse de 19% au deuxième trimestre et une baisse de 1,9% au troisième trimestre. Ces prévisions sont basées sur la publication de données économiques tout au long du trimestre.

Le secteur du travail

Le secteur du travail a subi un choc important, 45 millions de membres de la population active ayant été licenciés au cours des 13 dernières semaines seulement. La figure ci-dessous montre le résultat de la fermeture de toutes les industries et services non essentiels – une baisse spectaculaire et nocturne des heures travaillées qui aura un effet négatif à court et moyen terme sur les habitudes de consommation.

Le secteur de la consommation

Avec autant de travailleurs hors d'un chèque de paie et avec des licenciements qui se glissent dans des emplois de cols blancs, les dépenses des ménages pour les biens non essentiels et les voyages et l'accueil ont plongé pendant la pandémie. En termes corrigés de l'inflation, il y a eu une baisse de 4% des dépenses réelles de consommation en mars, suivie d'une baisse de 17% en avril.

Bien que les États aient assoupli les restrictions sur les magasins de détail et les restaurants, la réticence des consommateurs à assouplir les pratiques de distanciation sociale aura un impact durable sur la façon dont nous faisons nos achats et nous divertissons.

Le secteur commercial

Comme pour tous les autres secteurs, les ventes du secteur manufacturier et du commerce sont en baisse depuis le troisième trimestre de 2018, ce qui témoigne de la fin de la décennie de reprise après la Grande Récession et de l'assaut contre notre système de commerce international fondé sur des règles.

L'accumulation des stocks est en baisse depuis plus d'un an et est restée stable au premier trimestre avant de perdre 2% en avril. Les ventes manufacturières et commerciales ont également diminué, mais ont connu une légère augmentation en janvier qui n'a pas résisté. Les ventes des secteurs de la fabrication et du commerce ont perdu près de 5% en mars, suivies d'une baisse de 18% en avril.

Le secteur industriel

Comme le montre la figure ci-dessous, le cycle économique suit de près les tendances de la production industrielle. Cela est dû au cercle vertueux de la croissance industrielle qui alimente le marché du travail et les salaires et, à son tour, à la croissance des dépenses des ménages.

La production industrielle est en baisse depuis le sommet de septembre 2018 et est devenue négative un an plus tard en septembre 2019. La production industrielle en mars 2020 a diminué de 5% par rapport à l'année précédente, suivie d'une baisse de 15% en avril et d'une baisse de 14% en Mai.

Le secteur extérieur

À noter que notre indice mensuel du PIB exclut l'impact que le secteur extérieur peut avoir sur les comptes nationaux. Comme le montre la première figure ci-dessous, vivre dans une économie mondiale signifie que lorsque la demande baisse (ou augmente) aux États-Unis, il est très probable que la demande de nos partenaires commerciaux suivra. Ainsi, les exportations et les importations américaines auront tendance à avoir des schémas de déclin similaires pendant les ralentissements économiques et des augmentations au cours de la reprise suivante.

De temps en temps, cependant, il y aura des épisodes où la demande américaine de biens étrangers dépasse la demande étrangère pour nos exportations. Bien que cela entraîne une baisse des exportations nettes et pèse sur les comptes nationaux, c'est souvent un signe positif que l'économie américaine croît plus rapidement que le reste du monde et mènera peut-être l'économie mondiale à une récession.

Nos partenaires commerciaux subissant les mêmes conséquences de la guerre commerciale et de la pandémie, il y a trop d'incertitudes pour prédire avec confiance la divergence de ces tendances. Par exemple, comment la propagation du virus en Amérique du Sud et en Afrique affectera-t-elle le commerce international? L'émergence d'une éventuelle deuxième vague de virus en Chine se poursuivra-t-elle dans le reste du monde?

Pour plus d'informations sur la façon dont le coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le Centre de ressources RSM Coronavirus.

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