GameStop était un plaisir pour les foules


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brendan mcdermid / Reuters

Si les membres du public peu informés peuvent être poussés par les médias sociaux à prendre d’assaut le Capitole, pourquoi ne peuvent-ils pas être poussés à prendre d’assaut le stock de GameStop? Ils peuvent être et ont été. L’erreur, qui sera néanmoins commise, est de traiter un épisode unique et singulier à bien des égards comme annonciateur d’une tendance.

La nouvelle est «l’homme mord le chien». Ce qui suit souvent est un déluge d ‘«analyses» sur la façon dont les hommes mordent les chiens est notre nouvelle norme.

Heureusement, le phénomène de marché bizarre qui a englouti quelques actions comme GameStop cette semaine, et qui a repris vendredi, n’est pas susceptible de devenir une nouvelle norme. De nombreux épisodes qui retiennent notre attention ont tendance à se corriger d’eux-mêmes. Les stormers de Capitol Hill ont laissé une trace de selfies et de publications sur les réseaux sociaux pour aider à leur arrestation. Bien que les promoteurs de la bulle GameStop n’atterriront probablement pas en prison, beaucoup finiront certainement par perdre leurs gains énormes en papier. Les day traders pourraient être en mesure de faire passer temporairement les actions GameStop de 20 $ à 483 $. Ils ne peuvent pas faire de GameStop une entreprise à 483 $.

Les rebelles derrière ce dernier phénomène des médias sociaux, contrairement à ceux qui ont envahi Capitol Hill, semblent n’avoir aucune cause. Lorsqu’on leur a demandé à quoi ils étaient opposés, ils ont essentiellement répondu: «Whaddya a?» Réponse: vendeurs à découvert.

Habituellement considérés comme les ingénieurs de l’assainissement de Wall Street, les shorts jouent un rôle utile pour contrer le biais mécanique du marché en faveur de la hausse. En pariant contre les actions du détaillant de jeux vidéo GameStop et de quelques autres petites entreprises en difficulté, ils n’ont rien fait pour susciter l’hostilité des hordes en ligne qui ont décidé de leur rendre la vie difficile. Au contraire, en prenant leurs positions courtes, ils ont en fait donné aux taureaux à long terme un moyen de gagner de l’argent supplémentaire en prêtant leurs propres actions pour aider les transactions que les shorts voulaient effectuer. De nombreux taureaux ont probablement eux-mêmes des positions courtes pour couvrir leurs positions longues dans des sociétés comme GameStop et la chaîne de cinéma AMC.

Mais voici la vraie ligne de frappe. Pour chaque dollar pris à un grand garçon de Wall Street dans le cadre d’une courte pression orchestrée en ligne, 10 dollars sont probablement transférés d’un paysan à un autre.

C’est là que la véritable aubaine se produira si l’un des joueurs GameStop parvient à retirer de l’argent de la table avant qu’il ne disparaisse à nouveau. Notez que rien dans cet épisode n’aide réellement la direction de GameStop à créer une meilleure entreprise, la fonction présumée de nos marchés boursiers. Ceux qui sont les plus captivés par ces événements ne semblent guère différents des personnes vues pour la dernière fois en train de dramatiser leur «résistance» à Donald Trump, ou qui se sont fait passer pour des sauveurs de la «liberté» lorsqu’ils ont attaqué le Capitole.

À en juger par leurs tweets, leur vrai cadeau est de faire tourner des fantasmes héroïques hors de la réalité de la comédie noire engendrée par leurs propres actions.

Maintenant, la Securities and Exchange Commission enquête, bien que le fait d’encourager des volontaires à payer trop cher une action pour faire valoir un point sociopolitique ne me paraît pas un crime. La SEC découvrira si de véritables fraudeurs de pompage et de vidage faisaient également partie du lot.

Mais il semble également inutile d’assimiler la bulle de GameStop et de quelques autres petites sociétés fortement court-circuitées à la distorsion générale des valorisations créée par une liquidité excessive de la Réserve fédérale. Bon nombre des boosters de ces entreprises ne font aucune déclaration concernant la valeur intrinsèque. Ils se vantent de la capacité d’une horde non informée à dépenser de l’argent pour faire grimper les cours des actions parce qu’ils le peuvent (ce dont personne ne doutait auparavant).

Il est peu probable que ce modèle de participation du public au marché rattrape ou remplace l’indexation, à moins que le public ne devienne soudainement épris de perdre de l’argent. Nous savons déjà trop bien comment cela se terminera – avec des pertes financières massives pour certains qui peuvent le moins se le permettre. Si des réformes sont nécessaires, c’est pour permettre à une plus grande somme d’argent de prendre l’autre côté de ces paris et de protéger l’intégrité rationnelle des prix en premier lieu. Morale: nous avons besoin de plus de ventes à découvert, pas moins, pour contrer de tels épisodes.

Rien de tout cela ne justifie que les maisons de courtage empêchent les clients authentiques, autofinancés et acceptant le risque de négocier les actions qu’ils souhaitent, comme certains courtiers ont été accusés de le faire jeudi. Les sifflements plus populistes que toi de certains politiciens comme Ted Cruz et Alexandria Ocasio-Cortez, qui ne faisaient que deviner ce qui se passait sur les marchés, étaient également inutiles. Le plus triste de tout était l’administration Biden, qui trouvait toujours son pied marin, ressentant le besoin de se précipiter sur des déclarations répétées disant qu’elle «surveillait» le comportement des actions GameStop.

Euh hein. Le monde serait devenu instantanément un endroit meilleur si la Maison Blanche avait dit que certaines choses sont à juste titre l’affaire du président et d’autres non, et ce que le public choisit de payer pour les actions GameStop entre dans cette dernière catégorie.

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Paru dans l’édition imprimée du 30 janvier 2021.

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