Jeudi, le Federal Open Market Committee a maintenu son taux directeur dans une fourchette comprise entre zéro et 25 points de base et n'a apporté que peu de changements significatifs à son énoncé de politique. La Fed a poursuivi son programme d'achat d'actifs à 120 milliards de dollars par mois et a maintenu les intérêts qu'elle paie sur les réserves à 0,1% et le taux d'actualisation à 0,25%. Il n'y a pas eu de dissensions.
La Fed reste le seul jeu en ville lorsqu'il s'agit de fournir un logement durable à une économie en difficulté.
Bien qu'il n'y ait pas eu de changement de politique, la Réserve fédérale, confrontée à la possibilité d'un gouvernement divisé à Washington, reste le seul jeu en ville lorsqu'il s'agit de fournir un logement durable à une économie en difficulté.
Il est certain que le président de la Fed, Jerome Powell, et d'autres décideurs politiques de la banque centrale continueront d'appeler le Congrès et la branche exécutive à utiliser le canon fiscal pour relever les défis économiques importants qui subsistent. La pandémie s'intensifie à l'approche des mois les plus froids.
Selon notre estimation, la probabilité d'une relance de 2 billions de dollars s'estompe rapidement et la banque centrale, comme d'autres banques centrales du monde entier, envisagera à nouveau de nouvelles politiques monétaires non orthodoxes si la pandémie s'intensifiait au-delà de ce que l'on pense actuellement. Nous pensons que le prochain procès-verbal de la réunion d’octobre du FOMC inclura presque certainement une discussion sur l’augmentation du rythme et de l’intensité des achats d’actifs cette année ou l’année prochaine.
Jusqu'à présent, la Fed a poussé les taux du marché monétaire vers la borne zéro et les y maintiendra probablement jusqu'à ce que l'économie revienne à des niveaux normaux de production et de plein emploi. Bien que l'économie puisse revenir à ses niveaux d'avant la pandémie d'ici la fin de 2021 ou le début de 2022, il faudra des années avant que l'économie soit proche de ce que l'on pourrait considérer comme le plein emploi.
Pour faciliter les investissements commerciaux et résidentiels, la Fed maintiendra probablement son programme d'achat d'actifs, faisant baisser les taux d'intérêt à long terme avec des achats hebdomadaires d'obligations du Trésor et de titres adossés à des hypothèques.
Pour l'instant, l'inflation n'est pas une préoccupation pour l'orientation de la politique monétaire. En fait, la menace de la déflation de l'économie est davantage une préoccupation pour les autorités monétaires.
Si le Congrès accepte un plan de relance supplémentaire, la baisse des taux d'intérêt à long terme permettra au gouvernement de financer le programme à un taux d'intérêt proche de zéro et à des taux réels négatifs. C'est le paysage politique dans lequel la Fed doit naviguer au cours des prochaines années. Ceux qui disent que la Fed est à court de munitions le font à leurs risques et périls.
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