Ce poste fait partie d'une série en cours sur les facilités de crédit et de liquidité établies par la Réserve fédérale pour soutenir les ménages et les entreprises pendant l'épidémie de COVID-19.
Le 9 avril 2020, la Réserve fédérale a annoncé qu'elle prendrait des mesures supplémentaires pour octroyer jusqu'à 2,3 billions de dollars de prêts pour soutenir l'économie en réponse à la crise du COVID-19. Parmi les mesures prises figurait la création d'une nouvelle facilité destinée à faciliter les prêts aux petites entreprises via le programme de protection des chèques de paie (PPP) de la Small Business Administration. Dans le cadre du Paycheck Protection Program Liquidity Facility (PPPLF), les banques de réserve fédérale sont autorisées à fournir des liquidités aux institutions financières participant au PPP sous forme de financement à terme sans recours tout en prenant des prêts PPP en garantie. La facilité a été lancée le 16 avril 2020. Au 7 mai, elle avait émis plus de 29 milliards de dollars de prêts (voir le communiqué statistique H.4.1). Cet article présente le contexte du PPPLF et discute de ses effets attendus.
Le programme de protection des chèques de paie
La propagation du COVID-19 et les mesures adoptées pour le contenir ont nui à une grande partie de l’économie du pays, interrompant ou perturbant les activités normales de nombreuses petites entreprises. D'innombrables petites entreprises se retrouvent dans un besoin urgent de crédit afin de soutenir leurs activités et de maintenir leurs employés sur leur liste de paie, mais sont confrontées à une contraction de la disponibilité du crédit. Le PPP, administré par la Small Business Administration (SBA) et un élément central de la loi CARES, vise à fournir un soulagement économique aux petites entreprises touchées par COVID-19 et à les inciter à garder leurs employés sur la liste de paie. Plus tôt Liberty Street Economics après, nous avons examiné où la première série de prêts PPP a traversé les États et les industries.
Dans le cadre du premier financement du PPP, les législateurs ont autorisé 349 milliards de dollars de prêts remboursables garantis par le gouvernement aux petites entreprises pour couvrir les coûts liés à la masse salariale et aux services publics, ainsi que les paiements hypothécaires et de loyer, sur la période couverte de huit semaines suivant l'approbation du prêt. Les prêts PPP ont des conditions très favorables: un taux d'intérêt de 1%, un report des paiements d'intérêts pour les six premiers mois et aucun frais de participation ou de traitement. De plus, les critères d'éligibilité qualifient la plupart des petites entreprises. L'annulation du prêt est subordonnée à l'utilisation du produit des dépenses éligibles et aucune garantie personnelle n'est requise. Afin de fournir un allégement rapide, la SBA a délégué le pouvoir à une liste d'institutions financières agréées (prêteurs bancaires et non bancaires) de consentir des prêts PPP. Le programme a été lancé le 3 avril et le premier tour de financement s'est terminé le 16 avril. Les législateurs ont autorisé un deuxième tour de financement de 310 milliards de dollars pour redémarrer le programme le 27 avril.
Facilité de liquidité du programme de protection des chèques de paie
Le 8 avril 2020, le Board of Governors of the Federal Reserve System, avec l'approbation du secrétaire au Trésor, a autorisé chacune des banques régionales de réserve fédérale à créer et à exploiter le PPPLF, conformément à l'article 13, paragraphe 3, du Loi sur la Réserve fédérale. Des informations détaillées sur l'installation peuvent être trouvées ici. Dans le cadre de la facilité, les banques de réserve accorderont un crédit sans recours aux institutions financières participant au PPP de la SBA, en prenant des prêts PPP en garantie. L'objectif de cette facilité est de renforcer l'efficacité du PPP, de fournir des liquidités aux marchés du crédit, de stabiliser le système financier et de soulager les petites entreprises touchées par la crise du COVID-19. Le PPPLF est devenu pleinement opérationnel le 16 avril; il cessera d'accorder de nouveaux crédits le 30 septembre 2020, à moins que la facilité ne soit prolongée par le Federal Reserve Board et le Département du Trésor.
Alors qu'au départ, seules les institutions de dépôt étaient éligibles à emprunter dans le cadre du PPPLF, la Réserve fédérale a annoncé le 30 avril qu'elle avait élargi l'accès à tous les prêteurs PPP qualifiés SBA. La Banque de réserve accordant le crédit varie selon le type de prêteur. Les institutions de dépôt et les coopératives de crédit doivent faire une demande auprès de leur banque de réserve de district. La Banque de réserve pour les institutions financières de développement communautaire est la Banque de réserve fédérale de Cleveland, tandis que pour les membres de la communauté du crédit agricole et les sociétés de prêt aux petites entreprises, elle est la Banque de réserve fédérale de Minneapolis et pour tous les autres emprunteurs éligibles, y compris la technologie financière ( fintech), il s’agit de la Federal Reserve Bank de San Francisco.
Aucun frais n'est associé à l'installation. Le crédit est accordé à un taux d'intérêt de 35 points de base et les prêts PPP comptabilisés en garantie sont pris à leur valeur nominale. Les institutions financières éligibles agréées par la SBA peuvent déposer en garantie non seulement les prêts PPP qu'elles ont créés, mais également les prêts entiers qu'elles ont achetés sur le marché secondaire. Les parts partielles d'un prêt ne sont pas des garanties éligibles. Le montant en principal et l'échéance d'une extension de crédit au titre de la facilité sont égaux au montant en principal et à l'échéance des prêts PPP donnés en garantie. La date d'échéance est accélérée proportionnellement à tout remboursement de remise de prêt reçu par l'emprunteur éligible de la SBA, ou si le prêt PPP sous-jacent tombe en défaut et que le prêt PPP est vendu à la SBA en échange de la garantie.
Pourquoi le PPPLF est-il nécessaire?
Le PPPLF renforce l’efficacité du PPP de plusieurs manières.
Premièrement, il incite les prêteurs à participer au PPP en facilitant l'accès au crédit à tous les prêteurs PPP approuvés par la SBA et en leur offrant un financement à un prix raisonnable avec une durée correspondant à celle des prêts PPP sous-jacents. Cet accès abordable au crédit est particulièrement pertinent pour les institutions plus petites et non dépositaires, telles que les institutions financières de développement communautaire et les fintechs, qui n'ont pas accès au crédit principal du guichet d'actualisation et / ou dont les sources de financement sont plus coûteuses que celles de grandes banques. Ces institutions sont plus susceptibles d'atteindre les communautés mal desservies par les banques traditionnelles et peuvent donc jouer un rôle important dans la distribution du crédit PPP là où il est le plus nécessaire. Les liquidités supplémentaires fournies par le biais de la facilité augmentent la capacité des prêteurs PPP à consentir des prêts. Les prêteurs PPP n'ont pas besoin d'avoir un compte principal à la Réserve fédérale pour emprunter dans le cadre du PPPLF, tant qu'ils ont une relation de correspondant avec une institution de dépôt qui le fait (voir la FAQ sur les installations).
Deuxièmement, le PPPLF crée les conditions nécessaires à un marché secondaire liquide des prêts PPP, donnant un nouvel élan à une participation plus large des prêteurs PPP. L'accès à la facilité n'est pas seulement disponible pour les institutions qui émettent des prêts PPP, mais a été étendu aux institutions éligibles approuvées par la SBA qui achètent des prêts PPP entiers sur le marché secondaire. Tous les prêts PPP, qu'ils soient originaires ou achetés sur le marché secondaire, peuvent être comptabilisés en garantie. Les institutions promettant des prêts PPP achetés doivent fournir des documents auprès du SBA indiquant qu'elles sont les bénéficiaires de la garantie SBA pour le prêt.
Troisièmement, le PPPLF accorde un traitement de capital réglementaire avantageux aux prêts PPP donnés en nantissement à la facilité par des institutions de dépôt surveillées, incitant davantage les prêteurs à participer au programme. Conformément à l'article 1102 de la loi CARES, les prêts PPP ont une pondération de risque nulle, de sorte qu'ils n'affectent pas les ratios de fonds propres basés sur le risque des banques. Mais ils pourraient affecter les ratios de levier des banques et les ratios de couverture de liquidité (LCR). Cependant, les extensions de crédit au titre du PPPLF sont sans recours et, en raison de la garantie SBA, les prêts PPP nantis au PPPLF n'exposent pas la banque qui les met en gage à un risque de crédit ou à un risque de marché. Pour ces raisons et pour faciliter l'utilisation du PPPLF, les organismes fédéraux de réglementation bancaire – le Federal Reserve Board, le Bureau du contrôleur de la monnaie et la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) – ont adopté des règles finales provisoires (annoncées ici et ici) qui permettra aux banques d'exclure de leurs fonds propres réglementaires basés sur l'effet de levier et des calculs du LCR les prêts PPP donnés en garantie au PPPLF en garantie.
Enfin, l'impact positif du PPPLF n'entraîne aucune perte attendue pour la Réserve fédérale et donc les contribuables. L'accès au crédit dans le cadre du PPPLF est entièrement garanti par des prêts PPP nantis ayant le même montant en principal et la même échéance que les prêts accordés, et les prêts PPP sont entièrement garantis par l'ASB en ce qui concerne à la fois le capital et les intérêts.
Résumer
La facilité de liquidité du programme de protection des chèques de paie vise à renforcer l'efficacité du programme de protection des chèques de paie de la SBA et à fournir ainsi une bouée de sauvetage aux petites entreprises touchées par COVID-19. La facilité permet une plus large participation des prêteurs au PPP en (1) facilitant l'accès au crédit pour les institutions financières participant au PPP, (2) en fournissant des liquidités à la durée pertinente à des conditions raisonnables, et (3) en fournissant un traitement de capital réglementaire bénéfique pour les prêts PPP nantis sur le site en garantie par des institutions surveillées.
Haoyang Liu est économiste au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Desi Volker est économiste au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
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Comment citer ce post:
Haoyang Liu et Desi Volker, «La facilité de liquidité du programme de protection du chèque de règlement (PPPLF)», Federal Reserve Bank of New York Liberty Street Economics, 20 mai 2020, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2020/05/the-paycheck-protection-program-liquidity-facility-ppplf.html.
Avertissement
Les opinions exprimées dans ce billet sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité des auteurs.
