Par Tobias Adrian, James Morsink et Liliana Schumacher
Alors que la société se prépare aux ravages potentiels qu’un changement climatique pourrait induire, il est essentiel d’évaluer l’éventail des chocs que l’économie pourrait bientôt subir. Une façon de quantifier les effets des chocs potentiellement systémiques qui pourraient se répercuter sur le système financier est d'administrer des «tests de résistance» – un processus analytique bien conçu qui est utilisé depuis des décennies par le FMI, la Banque mondiale et les autorités de surveillance financière pour planification détaillée des scénarios pour prévenir de futures crises financières.
Mesurer les risques
Les tests de résistance pour la résilience financière au risque climatique se distinguent comme un nouvel outil important dans un nouveau document des services du FMI. Les tests de résistance aux changements climatiques mesurent les façons dont une crise climatique affecterait le système financier, à la fois au niveau mondial et au niveau pays par pays.
Les tests de résistance montrent comment un choc financier initial, comme une baisse soudaine de la croissance économique ou une chute des prix de l'immobilier, peut être amplifié dans l'ensemble du système financier. Cela comprend les liens entre les institutions financières et le fonctionnement quotidien de l'économie, entre les problèmes de solvabilité et de liquidité, entre les gouvernements et les institutions financières, et entre les institutions financières elles-mêmes.
Les tests de résistance ont depuis longtemps réussi à répondre à la question de savoir si les institutions financières, telles que les banques et les compagnies d'assurance, seraient en mesure – même dans les scénarios les plus défavorables – de continuer à fournir des services financiers essentiels. L'ajout de facteurs liés au climat à la méthodologie existante de simulation de crise aiderait le gouvernement et les dirigeants du secteur privé à se préparer au large éventail de chocs financiers potentiels qui pourraient être déclenchés par des dangers climatiques.
Toujours s'adapter
Pour conserver leur efficacité, les stress tests doivent s'adapter aux nouveaux risques. Initialement, les tests de résistance ont examiné la résilience des institutions financières individuelles. La crise financière mondiale de 2007-2009 a mis l'accent sur les méthodologies de tests de résistance qui visent à quantifier les risques pour le système financier dans son ensemble (tests de résistance dits «macroprudentiels»). Au fil des ans, le FMI a également amélioré ses outils d'analyse macro-financière et d'exercices de scénarios, étendant le cadre des tests de résistance pour couvrir un plus large éventail de menaces.
Risques physiques résultant de dommages matériels et risques de transition résultant des changements de politiques et de technologies affectant la transition mondiale vers une économie sobre en carbone font désormais partie des tests de résistance au FMI. Les tests de résistance nouvellement affinés peuvent fournir des évaluations de l'impact potentiel de ces risques sur la stabilité financière et la croissance économique.
Les risques physiques potentiels des catastrophes naturelles ont déjà été abordés dans certains tests de résistance du FMI, en particulier pour les petits États insulaires tels que les Bahamas, la Jamaïque et les Samoa. Les catastrophes naturelles ont été utilisées comme des chocs qui déclenchent des scénarios défavorables (par exemple, un ouragan majeur causant des pertes de propriétés et nuisant au tourisme). Les pertes directes se matérialisent par la destruction ou la baisse de la valeur des actifs et des sûretés, ce qui affecte la valeur des expositions des institutions financières aux sociétés et aux ménages. Dans certains pays, les pertes économiques totales dépassent 200% du PIB – comme lorsque l'ouragan Maria a frappé la Dominique en 2017. À l'avenir, les tests de résistance aux risques physiques permettront de mieux saisir les effets macrofinanciers de catastrophes naturelles plus fréquentes et plus importantes.
Les tests de résistance pour la transition vers une économie sobre en carbone sont un nouveau domaine en évolution rapide. Des chocs de transition vont probablement émerger à mesure que l'économie mondiale s'éloignera des industries tributaires des ressources non renouvelables, comme l'industrie charbonnière. Les institutions financières pourraient subir des pertes sur les expositions de ces entreprises dont les modèles commerciaux ne reposent pas sur l'économie de faibles émissions de carbone. Ces entreprises pourraient voir leurs bénéfices baisser, leurs entreprises être perturbées et leurs coûts de financement augmenter en raison des mesures politiques, des changements technologiques et des changements de comportement des consommateurs et des investisseurs. Les risques peuvent se matérialiser surtout si le passage à une économie sobre en carbone est brutal (en raison d'une inaction préalable), mal conçu ou mal coordonné à l'échelle mondiale. À l'avenir, une prochaine étape clé dans l'élaboration de tests de résistance pour les risques de transition consistera à saisir les effets de «second tour» – dans lesquels une baisse des prix des actifs entraîne des ventes incendiaires, qui font encore baisser les prix des actifs, générant un cercle vicieux et une amplification mécanisme pour un choc initial.
L'ajout de facteurs liés au climat aux tests de résistance aidera les décideurs politiques, les décideurs d'entreprise et les investisseurs à anticiper les menaces liées au climat. Ce faisant, le FMI et la Banque mondiale peuvent aider à fournir des informations précieuses aux responsables dans un large éventail d'institutions – y compris les banques centrales, les agences de surveillance, les groupes de réflexion et les universités – pour aider la société à se préparer aux futures urgences qui nécessiteront une intervention rapide, réponse agile.
En savoir plus sur l'économie du changement climatique dans notre numéro de décembre de Finances et développement.
