Enquête sur la fabrication moins négative en mai – AIER

ISM PMI

L'indice des directeurs des achats manufacturiers de l'Institute for Supply Management s'est légèrement amélioré, enregistrant une lecture de 43,1% en mai, contre 41,5% en avril. Le résultat de mai est le troisième mois consécutif en dessous du seuil neutre de 50 (voir graphique du haut) mais la première amélioration après trois baisses consécutives et 11 baisses au cours des 14 derniers mois. Dans l'ensemble, le rapport note que «trois mois après la perturbation de la fabrication causée par la pandémie de coronavirus (COVID-19), les commentaires du panel étaient prudents (deux commentaires prudents pour chaque commentaire optimiste) concernant les perspectives à court terme. Comme ce fut le cas en avril, le PMI indique un niveau de contraction du secteur manufacturier sans précédent depuis avril 2009; cependant, la trajectoire s'est améliorée… Le mois de mai semble être un mois de transition, car de nombreux panélistes et leurs fournisseurs ont repris le travail à la fin du mois. Cependant, la demande reste incertaine, affectant probablement les stocks, les stocks des clients, l'emploi, les importations et le carnet de commandes. »

Bon nombre des éléments clés de l’indice des directeurs des achats sont restés à des niveaux presque inconnus depuis les creux de la Grande récession de 2008-2009. L'indice des nouvelles commandes s'est établi à 31,8%, contre 27,1% en avril (voir le graphique du haut). Les résultats suggèrent que la production telle que mesurée par l’indice de la production industrielle pour la fabrication de la Réserve fédérale pourrait afficher une forte baisse au cours des prochains mois. L'indice des nouvelles commandes à l'exportation s'est établi à 39,5% en mai, en hausse de 4,2 points de pourcentage par rapport à 35,3% en avril.

L'indice de production était de 33,2 pour cent en mai, contre 27,5 pour cent en avril (avril était à un nouveau record depuis le début de l'enquête en 1948, voir le graphique du bas). L'indice des commandes en carnet s'est établi à 38,2% en mai, contre 37,8% en avril, ce qui laisse présager un troisième mois de baisse des carnets de commandes.

L'indice de l'emploi a augmenté de 4,6 points de pourcentage pour s'établir à 32,1% en mai, contre 27,5% en avril (la lecture la plus basse depuis juin 1949, voir le graphique du bas). Malgré cette augmentation, le résultat inférieur à la neutralité suggère que l'emploi dans le secteur de la fabrication a probablement reculé de nouveau en mai. Le rapport sur la situation de l’emploi du Bureau of Labor Statistics pour mai doit être publié le vendredi 5 juin. Le consensus prévoit une nouvelle perte importante, estimée à environ 8 millions d’emplois non agricoles, dont une baisse de 400 000 emplois dans le secteur manufacturier. Le taux de chômage devrait passer à 19,7% contre 14,7% en avril.

Les livraisons des fournisseurs, une mesure des délais de livraison des fournisseurs aux fabricants, se sont détendues, tombant à 68,0% contre 76,0% en avril. Des livraisons plus lentes aux fournisseurs sont généralement compatibles avec une activité de fabrication plus forte. Cependant, le ralentissement des livraisons au cours des derniers mois est davantage dû à des contraintes liées à la chaîne d'approvisionnement et à la logistique. Selon le rapport, «les fournisseurs continuent de lutter pour livrer, bien qu'à un rythme plus faible qu'en avril. Bien que certaines dynamiques se soient améliorées à la fin du mois, les fournisseurs continuent d'être touchés par les fermetures d'usines, les difficultés de transport et la difficulté persistante d'importer des pièces et des composants. Le ralentissement de l’indice peut également être attribué à la faiblesse de la demande des sociétés des panélistes; cela permet aux fournisseurs de respecter plus facilement les calendriers de production de ces entreprises. »

L'indice des prix a augmenté de 5,5 points de pourcentage pour atteindre 40,8% en mai, contre 35,3% en avril. Des prix plus faibles ont été signalés pour les produits chimiques, les plastiques, les aciers, l'aluminium, le cuivre et les distillats. Les stocks des clients en mai sont toujours considérés comme trop faibles, l'indice restant en dessous de 50 à 46,2% contre 48,8% le mois précédent (les résultats de l'indice inférieurs à 50 indiquent que les stocks des clients sont trop faibles). L'indice est inférieur à 50 pendant 44 mois consécutifs.

Robert Hughes

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Robert Hughes a rejoint AIER en 2013 après plus de 25 ans d'études de marchés économiques et financiers à Wall Street. Bob était auparavant chef de la stratégie d'actions mondiales pour Brown Brothers Harriman, où il a développé une stratégie d'investissement en actions combinant une analyse macro descendante avec des principes fondamentaux ascendants. Avant BBH, Bob était stratège principal des actions pour State Street Global Markets, stratège économique principal chez Prudential Equity Group et économiste principal et analyste des marchés financiers pour Citicorp Investment Services. Bob est titulaire d'une maîtrise en économie de l'Université Fordham et d'un BS en commerce de l'Université Lehigh.

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