Double menace: COVID et changement climatique

La pandémie a intensifié les tensions existantes sur les États américains et les économies municipales – avec des implications pour les investisseurs.

La pandémie de COVID-19 épuise les finances locales et pourrait avoir un impact sur les trajectoires de croissance pour les années à venir. À la mi-avril, les États et les municipalités auront besoin d'au moins 500 milliards de dollars d'aide pour consolider les bilans à mesure que la demande de services s'intensifie et que les recettes fiscales chutent, selon la National Governors Association. Dans le même temps, la saison des ouragans – et les ravages économiques qu'elle provoque – est officiellement à nos portes.

Pour comprendre les implications de cette double menace, nous avons combiné notre modélisation de l'impact économique des coronavirus locaux avec nos évaluations des risques liés aux changements climatiques. Nous constatons, malheureusement, que:

  • Les dommages causés par les ouragans devraient produire un impact négatif sur le PIB local le long de la côte du Golfe et du bassin de l'Atlantique, allant jusqu'à 1,9% de perte de PIB annualisée au cours de la décennie
  • Certaines des régions les plus durement touchées par la pandémie peuvent également être les plus exposées aux risques d'ouragans et aux coûts liés aux vents et aux inondations. Par exemple, nous estimons le comté de Miami-Dade avec une perte annualisée conjointe COVID / Climat de 2,6% jusqu'en 2030
  • Même les comtés dont les impacts sur le PIB de la COVID sont relativement faibles peuvent subir des pertes plus importantes après prise en compte des risques climatiques

Alors que les investisseurs naviguent dans les eaux inexplorées de COVID-19 et regardent vers l'avenir, nous leur recommandons également de garder à l'esprit cette double menace du changement climatique.

Examen de l’impact économique de COVID

Après plus de deux mois dans la première exigence de logement sur place aux États-Unis, une image plus claire des dommages économiques se dessine: 40 millions de demandes de chômage, prévisions de gains à la baisse par les entreprises touchées et graves impacts localisés du PIB dans l'État et le comté niveaux. Sur la base de l'indice des obligations municipales S&P, le rendement a culminé le 20 mars avec une augmentation sans précédent de 125 points de base (1,25%) à ce jour (4,7 écarts-types par rapport à la moyenne des 10 dernières années), éclipsant ce qui a été observé lors de la crise de 2007-2009. .

En évaluant le risque et les dommages continus de COVID, nous zoomons sur les régions exposées aux secteurs de l'hébergement, de la restauration, du commerce de détail et des transports, qui ont tous été bouleversés lors de l'épidémie. Nous constatons que certains pays sont exposés à des pertes de PIB annualisées allant jusqu'à 2,5% au cours des 10 prochaines années au-dessus des prévisions de PIB sans risque de pandémie, conduisant à un potentiel d'augmentation supplémentaire des rendements des obligations municipales (ou une baisse des prix) allant d'une 25 à 80 points de base (0,25% à 0,8%), selon la vitesse du rebond.

La double menace: superposer le risque climatique

Les finances locales deviennent encore plus désastreuses après avoir considéré le potentiel de risques liés au changement climatique au cours de la prochaine décennie. Cette année, par exemple, le Centre de prévision climatique de la National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA) prévoit 6 à 10 ouragans, dont 3 à 6 spécifiés comme «graves» (catégorie 3 ou plus). Ces estimations sont supérieures à la moyenne 1981-2010 de 6,4 et 2,7 respectivement. La NOAA cite le manque prévu d'El Niño et un hiver 2019-2020 historiquement chaud dans l'hémisphère Nord comme moteur de l'activité supérieure à la normale.

En tirant parti des évaluations localisées des dommages climatiques du groupe Rhodium, qui projettent des dommages annualisés au PIB des ouragans, nous constatons que certains comtés du sud de la Floride, de la Géorgie et de l'Alabama pourraient faire face à une réduction annualisée supplémentaire de 1,7% + de leur PIB local au cours des 10 prochaines années par rapport à un PIB prévoir sans tenir compte du risque climatique. Certains comtés de la Caroline du Nord et de la Caroline du Sud devraient avoir des effets atténués de COVID, ont maintenant un impact important sur le PIB local lors de l'examen des dommages causés par les ouragans.

Étude de cas: impact sur le comté de Miami-Dade

Le comté de Miami-Dade en Floride devrait connaître une perte annualisée de 0,88% au cours des 10 prochaines années en raison de son exposition au COVID, sans tenir compte du risque climatique. Après avoir incorporé le risque supplémentaire d'exposition aux ouragans – nous constatons que les pertes projetées chutent encore à une perte annualisée combinée de 2,6%. Au cours des 10 prochaines années, cet impact combiné équivaudra à une différence de 30% dans le résultat du PIB d'ici 2030, en supposant un scénario de croissance de 3,0% dans le scénario de base pour la région sans aucun risque présent.

The Bottom Line

L'épidémie de coronavirus a créé une crise à la fois humanitaire et économique avec des implications potentiellement durables. Bien qu'il y ait encore beaucoup d'incertitude imminente – la propagation du COVID-19, les taux de réouverture et de réinfection, la vitesse ultime de la reprise économique et le fait que la probabilité d'atterrissage d'ouragan pour un seul endroit soit faible – nous montrons que les risques climatiques sus-jacents exposent une double menace pour les localités et les comtés qui peinent déjà à se remettre de COVID. Nous pensons que les investisseurs doivent tenir compte du risque supplémentaire de changement climatique, maintenant et à l'avenir.

Co-auteurs: Amit Madaan, CFA, FRM Director, est responsable de la modélisation et de la recherche pour un investissement durable dans le groupe de modélisation financière de BlackRock au sein de BlackRock Solutions. Michael Kent est vice-président et stratège climatique principal pour BlackRock Sustainable Investing. Mark Hu est membre du groupe de modélisation financière de BlackRock Solutions.

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