Des signes d'amélioration dans l'enquête ISM sur la non-fabrication en mai – AIER

À l'instar de son homologue du secteur manufacturier, l'indice non manufacturier de l'Institute for Supply Management a affiché une amélioration en mai, passant à 41,4 le mois précédent. Le résultat de mai est le deuxième mois consécutif en dessous du seuil neutre de 50, mais est également le premier gain après deux fortes baisses en mars et avril (voir graphique du haut). Les résultats suggèrent une contraction du secteur des services mais à un rythme plus lent. Ils sont cohérents avec d'autres signes d'une reprise modeste émergente, intervenant au milieu des efforts visant à assouplir les restrictions imposées par le gouvernement aux personnes et aux entreprises mises en œuvre pour ralentir la propagation de COVID-19.

Parmi les principales composantes de l'indice non manufacturier, l'indice des activités commerciales (comparable à l'indice de production dans le rapport ISM manufacturier) était de 41,0 en mai, contre 26,0 en avril (la lecture la plus basse depuis le début de l'enquête en 1997, voir le graphique du haut ). En mai, 13 industries de l'enquête non manufacturière ont déclaré une contraction contre 17 en avril.

L'indice des nouvelles commandes non manufacturières a augmenté à 41,9 contre 32,9 en avril (voir graphique du bas). Une seule industrie a enregistré une croissance des nouvelles commandes, agriculture, foresterie, pêche et chasse, tandis que 14 ont signalé une contraction (contre 16 en avril). L'indice des nouvelles commandes à l'exportation, un indice distinct qui ne mesure que les commandes à l'exportation, était de 41,5 en mai, contre 36,3 en avril (le plus bas depuis novembre 2008.) Cinq industries ont déclaré une croissance des commandes à l'exportation contre trois en avril. Onze industries ont déclaré une baisse des nouvelles commandes à l'exportation, contre 14 en avril.

L'indice de l'emploi non manufacturier s'est établi à 31,8 en mai, contre 30,0 en avril. La lecture légèrement plus forte suggère que l'emploi dans le secteur des services a probablement diminué pour le mois, mais à un rythme légèrement plus lent. Le rapport sur les emplois du Bureau of Labor Statistics devrait être publié le vendredi 5 juin. Le consensus est pour une perte de 8 millions d'emplois non agricoles, dont 7,5 millions proviennent du secteur privé, ce qui se traduit par un taux de chômage de 19,8% contre 14,7. pour cent pour avril. Pour aider à mettre ces chiffres en perspective, le pic du taux de chômage du cycle précédent était de 10% en octobre 2009, tandis que le taux de chômage le plus élevé depuis 1950 était de 10,7% en novembre 1982. Bien que la collecte de données ait été beaucoup moins fiable, le taux de chômage après la Grande Dépression aurait culminé à environ 25% en 1933.

Les livraisons par les fournisseurs, une mesure des délais de livraison des fournisseurs aux non-fabricants, se sont établies à 67,0, contre 78,3 le mois précédent. Il suggère que les fournisseurs accusent un retard supplémentaire dans la livraison de fournitures aux non-fabricants, bien que le glissement ait ralenti par rapport au mois précédent. En règle générale, les livraisons plus lentes sont compatibles avec une économie forte, mais dans cet environnement, les livraisons plus lentes sont le résultat de contraintes de production et de difficultés de transport, et non de conditions économiques fortes. Le dernier rapport de l'Institute of Supply Management suggère que le secteur non manufacturier et l'économie en général ont continué de se contracter en mai mais à un rythme plus lent. Les résultats sont cohérents avec l'enquête ISM sur les industries manufacturières, suggérant que l'économie pourrait atteindre un creux et préparer le terrain pour la croissance plus tard dans l'année.

Robert Hughes

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Robert Hughes a rejoint AIER en 2013 après plus de 25 ans d'études de marchés économiques et financiers à Wall Street. Bob était auparavant chef de la stratégie d'actions mondiales pour Brown Brothers Harriman, où il a développé une stratégie d'investissement en actions combinant une analyse macro descendante avec des principes fondamentaux ascendants. Avant BBH, Bob était stratège principal des actions pour State Street Global Markets, stratège économique principal chez Prudential Equity Group et économiste principal et analyste des marchés financiers pour Citicorp Investment Services. Bob est titulaire d'une maîtrise en économie de l'Université Fordham et d'un BS en commerce de l'Université Lehigh.

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