Des études dans le Hutchins Roundup de cette semaine révèlent que de nombreux travailleurs des marchés du travail fluides passent d’entreprises à productivité plus élevée vers des entreprises à faible productivité, la déduction de 2018 sur le revenu des entreprises indirectes a reçu peu de réponse jusqu’à présent, et plus encore.
Vous souhaitez recevoir le Roundup Hutchins par e-mail? Inscrivez-vous ici pour le recevoir dans votre boîte de réception tous les jeudis.
En théorie, l’un des moteurs de la croissance de la productivité globale dans une économie est le déplacement des travailleurs des entreprises moins productives vers des entreprises plus productives au fil du temps. En utilisant des données sur les antécédents d’emploi des travailleurs individuels et la productivité des entreprises du Chili – un pays avec un taux de rotation particulièrement élevé sur le marché du travail – Elias Albagli de la Banque centrale du Chili et ses co-auteurs constatent que seulement 51% des transitions d’emploi se produisent de bas en haut. -entreprises de productivité. Près de la moitié de toutes les transitions d’emplois se produisent plutôt «en bas de l’échelle de productivité de l’entreprise», annulant la majeure partie de l’effet du flux vers des entreprises plus productives. Les travailleurs en transition directe d’emploi à emploi (plutôt que de sortir du chômage) sont plus susceptibles de passer à une entreprise plus productive, tout comme les jeunes travailleurs hautement qualifiés. Alors qu’un marché du travail fluide comme celui du Chili peut permettre une croissance de la productivité globale, disent les auteurs, ces résultats suggèrent qu’il existe une variation significative au niveau individuel dans le flux d’emplois à productivité plus faible vers des emplois à productivité plus élevée, et beaucoup de «potentiel inexploité» pour mieux maximiser répartition de la main-d’œuvre vers les entreprises productives.
En 2018, la loi sur les réductions d’impôt et l’emploi a créé une déduction fiscale sur les revenus des entreprises pass-through qui a abaissé le taux d’imposition effectif pour les propriétaires d’entreprises pass-through (comme les partenariats et les sociétés S) et les travailleurs indépendants. Les partisans de la déduction espéraient stimuler l’activité économique; les critiques ont averti que cela permettrait aux particuliers d’éviter les impôts en déplaçant le revenu dans des catégories éligibles. En utilisant des données fiscales administratives de 2018, Lucas Goodman du Bureau d’analyse fiscale du Trésor américain et ses co-auteurs trouvent peu de preuves pour l’une ou l’autre des réponses comportementales. L’investissement, l’emploi et les salaires dans les entreprises admissibles n’ont pas augmenté, pas plus que la part du revenu admissible au taux d’imposition inférieur. Bien que les sociétés de personnes semblent répondre à l’incitation fiscale en réduisant les rémunérations versées aux propriétaires (augmentant ainsi leurs bénéfices, qui sont imposés à un taux inférieur), les sociétés S ne l’ont pas fait. En outre, les auteurs ne constatent aucune augmentation du nombre d’employés nouveaux ou existants passant au statut d’entrepreneur, ce qui les aurait admissibles à la déduction. Une question cruciale, notent les auteurs, est de savoir si les réponses à la déduction augmenteront au fil du temps, les entreprises ayant plus de temps pour se réorganiser pour en profiter.
En mars 2020, les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont grimpé sans une poussée des anticipations d’inflation ni une inquiétude accrue concernant le défaut de la dette souveraine américaine. Au lieu de cela, Annette Vissing-Jorgensen de l’Université de Californie à Berkeley constate que la flambée des rendements du Trésor dans un contexte de détérioration de l’économie a été motivée par des demandes de liquidités immédiates. La Réserve fédérale a réagi avec force – effectuant plus de 1 billion de dollars d’achats sur le marché du Trésor américain au premier trimestre de 2020. Sur la base du calendrier de ces achats, Vissing-Jorgensen conclut que l’intervention de la Fed a provoqué un renversement rapide des rendements du Trésor. Les achats d’obligations de la Fed en mars 2020 ont eu un impact plus important au moment de l’achat qu’au moment de l’annonce, contrairement aux précédents programmes d’achat d’obligations. Cette différence s’expliquait par la raison de l’augmentation des rendements – les vendeurs avaient des besoins de liquidité immédiats et les annonces ne faisaient rien pour améliorer leur liquidité. Les besoins de liquidité ont été un facteur motivant pour l’augmentation des ventes de trésorerie par les fonds communs de placement, les agences officielles étrangères et les fonds spéculatifs.
«À quoi ressemblerait l’économie si nous éliminions les inégalités dans notre société, dans l’emploi, dans la répartition des compétences entre les hommes et les femmes, les Noirs et les Blancs, [and so on]? Depuis 1990, nous aurions obtenu 71 billions de dollars de plus en production économique. En 2019, nous aurions obtenu près de 2,7 billions de dollars de production supplémentaire si ces inégalités avaient disparu. Pour mettre cela en contexte, le plan de sauvetage américain de 1,9 billion de dollars serait entièrement financé avec cette élimination des inégalités en un an. C’est une production énorme, que nous laissons simplement sur la table parce que nous tolérons les inégalités dans notre société », déclare Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco.
«Nous devons résoudre cela. Cela nuit à notre économie. Cela nous coûte des billions de dollars. La pandémie a mis une loupe gigantesque sur les problèmes que nous avons. Au fur et à mesure que nous nous remettons sur les rails, nous devons sortir cette loupe et rester avec elle. Si nous le faisons, nous serons très fiers de nous-mêmes à la fin de notre vie pour avoir donné à la prochaine génération un avenir meilleur. Sinon, nous aurons honte.
