Conditions commerciales mensuelles de février – AIER

UNE
la baisse de l'indice AIER des indicateurs avancés laisse l'indice à un niveau neutre 50
pour janvier.

Conditions du cycle économique de l'AIER
L'indice des indicateurs a encore baissé de 4 points en janvier, tombant à un neutre 50
en train de lire. Le dernier résultat a été la lecture la plus basse depuis juillet 2019. L'indice des indicateurs approximativement coïncidents est passé à 92
contre 75 en décembre tandis que l'indice des indicateurs à la traîne a chuté de 8 points à 50 (voir
graphique).

La lecture neutre des indicateurs avancés
L'indice reflète la force variée des principaux secteurs et la lenteur globale
rythme de croissance de l’économie. Le produit intérieur brut réel du quatrième trimestre a augmenté
à un taux annuel de 2,1%, correspondant à la performance du troisième trimestre. Le modeste
La croissance du produit intérieur brut réel au quatrième trimestre a été tirée par une
ralentissement de la croissance de la demande intérieure privée réelle (dépenses de consommation,
d'investissement fixe et d'investissement résidentiel) combiné à une petite
contribution positive des exportations, une forte contribution positive d’une forte
baisse des importations (qui sont utilisées dans le calcul du volume intérieur brut
produit) et une augmentation des dépenses publiques. Cela a été partiellement compensé
un net ralentissement de l'accumulation des stocks.

La politique et l'incertitude politique continuent
représenter des risques pour la confiance des consommateurs et des entreprises, et compte tenu du
rythme d'expansion économique, il ne faudrait pas grand-chose pour ramener la croissance à zéro. le
une récente flambée de coronavirus perturbe également l'activité économique
globalement. Il est trop tôt pour mesurer l’ampleur de l’impact, mais l’épidémie
est un autre risque pour l'expansion économique mondiale. Dans l'ensemble, l'économie américaine
continue de se développer mais reste vulnérable aux politiques erratiques, aux
la partisanerie et les risques économiques mondiaux.

le
L'indice AIER des indicateurs avancés est arrivé à une lecture neutre de 50 avec le 12
les indicateurs se répartissent également entre les tendances positives et négatives.

L'indice AIER des indicateurs avancés a baissé
de 4 points pour le deuxième mois consécutif, atteignant un neutre de 50 en janvier. L'indice a été compris entre 45 et 58 pour 9
mois consécutifs et n’a pas dépassé les 60 ans depuis novembre 2018.
période de résultats proches de la neutralité sont conformes à l’ensemble
performance des différents secteurs de l’économie. Les résultats suggèrent
poursuite de l'expansion économique, quoique à un rythme modéré et avec une
degré d'incertitude. Globalement, les 12 indicateurs
étaient également répartis avec six positifs et six négatifs; aucun indicateur n'était
neutre.

Trois des 12 indicateurs avancés ont changé
direction en janvier avec deux tendances négatives et un indicateur
s'améliorant à une tendance positive. De véritables nouvelles commandes de biens d'équipement
L'écart de rendement des bons du Trésor à 10 ans et 1 an est passé de neutre à une tendance négative
tendances en décembre. Ventes totales d'unités de camions lourds, le ratio de fabrication
et les ventes commerciales à l'inventaire, la semaine de travail moyenne dans la fabrication et le débit
les soldes des comptes sur marge des clients ont maintenu des tendances défavorables.

L'indice de l'Université du Michigan
les attentes des consommateurs se sont améliorées en janvier, se transformant en une
Décembre. Des tendances positives ont été maintenues en janvier par les
assurance-chômage, ventes au détail réelles et services alimentaires, nouvelles commandes réelles
pour les biens de consommation, les permis de logement et les prix réels des actions.

Globalement, l'indice des indicateurs avancés est venu
en droit au niveau neutre 50, poursuivant une série de lectures très modestes. le
exécution prolongée de résultats proches de la neutralité combinée à d'autres données et politiques mixtes
l'incertitude suggère qu'un degré élevé de prudence reste de mise.

L'indice des indicateurs à peu près coïncidents a augmenté
à 92 en janvier contre 75 en décembre. Deux indicateurs se sont améliorés en janvier avec
la production industrielle évolue vers une tendance neutre et l'indice du Conference Board
de la confiance des consommateurs pour la situation actuelle passant à une tendance positive.
Dans l'ensemble, cinq des six indicateurs à peu près coïncidents avaient une tendance favorable
tandis que l'un était neutre et aucun n'avait une tendance défavorable.

Historiquement, cet indice affiche fréquemment
lectures de 100 en retard dans les expansions économiques mais n'a pas vu un score parfait
depuis décembre 2018. Au cours des 13 derniers mois, depuis les 100 dernières lectures, le
indice a enregistré 92 quatre fois, mais a chuté aussi bas que 58. La moyenne
sur cette période n’est que de 81. Les résultats moins que robustes confirment le
performance économique.

L'indice des indicateurs retardés d'AIER est tombé à 50
en janvier, la lecture la plus basse depuis juin 2019. Un indicateur, commercial et
les crédits industriels se sont dégradés en janvier, tombant dans une tendance négative. Dans l'ensemble, trois
des six indicateurs à la traîne avaient une tendance à la hausse, trois étaient à la baisse,
et aucun n'était dans une tendance neutre.

Produit intérieur brut réel
a augmenté au rythme le plus lent depuis 2013

Le produit intérieur brut réel a augmenté à 2,1
pourcentage annualisé au quatrième trimestre, au même rythme qu'au troisième
trimestre, selon le Bureau of Economic Analysis. Mesuré à partir du quatrième
trimestre 2018 au quatrième trimestre 2019, le produit intérieur brut réel a augmenté de 2,3
pour cent contre 2,5 pour cent pour les quatre trimestres de 2018. Pour l'année civile
2019, le produit intérieur brut réel a augmenté de 2,3%, le rythme le plus lent depuis
2013.

Composantes de la demande intérieure
étaient encore plus faibles

Ventes finales réelles à des particuliers nationaux
les acheteurs, une mesure clé de la demande intérieure privée, ont augmenté à un maigre 1,4
pourcentage annualisé au quatrième trimestre, en baisse par rapport au rythme de 2,3%
le troisième trimestre. Le gain au quatrième trimestre a été le rythme le plus lent depuis 2015.
Au cours des quatre derniers trimestres, le rythme de croissance a été de 2,2%,
rythme du troisième trimestre et le plus lent depuis 2013. Parmi les principales composantes,
les dépenses de consommation ont augmenté mais à un rythme plus lent, l'investissement fixe des entreprises a chuté, mais
l'investissement résidentiel a enregistré son troisième gain trimestriel.

Les consommateurs restent le moteur de
croissance

Les dépenses de consommation réelles ont ralenti
quatrième trimestre, progressant à un rythme annualisé de 1,8% après de solides gains
respectivement de 3,2% et 4,6% aux troisième et deuxième trimestres.
La décélération a été généralisée avec des dépenses en biens durables en hausse de 2,1%
contre 8,1% au troisième trimestre, les dépenses en biens non durables en hausse de 0,8
pour cent contre 3,9 pour cent, et les services gagnant 2,0 pour cent contre 2,2 pour cent
précédemment. Les dépenses de consommation réelles ont contribué à 1,2 point de pourcentage du 2,1
pourcentage de croissance du produit intérieur brut réel.

Ventes au détail mensuelles et services alimentaires
a augmenté de 0,3% en décembre, après une hausse de 0,3% en novembre. Plus de
l'année dernière, ils ont augmenté de 5,8%. Ventes au détail de base, à l'exclusion des moteurs
véhicules et essence, a augmenté de 0,5% en décembre après une baisse de 0,2%
baisse en novembre. Il y a un an, les ventes au détail de base ont augmenté de 5,7%. Unit-auto
les ventes ont chuté de 2,3% en décembre, à un rythme annualisé de 16,7 millions.
Les ventes unitaires sont de l'ordre de 16 à 18 millions depuis 2014. Les ventes sont
dominé par le segment des camions légers, y compris les véhicules utilitaires sport et
camionnettes, qui se sont vendues à un rythme de 12,2 millions tandis que les ventes de voitures ont
4,5 millions de rythme. Cela porte la part des camions légers à 72,8% en décembre,
en baisse par rapport à 73,8% en novembre mais en hausse par rapport à 70,2% en décembre 2018
et bien au-dessus de la part de moins de 50% en 2000.

Les nouvelles commandes de biens de consommation ont augmenté de 0,9
pour cent en décembre après une augmentation de 0,8 pour cent en novembre. Pour toute l'année 2019,
les nouvelles commandes ont affiché un maigre gain de 0,5% par rapport à 2018. Parmi les
composants, les commandes de biens de consommation durables ont baissé de 1,1% en décembre
après une hausse de 0,3% le mois précédent. Les commandes de biens de consommation non durables ont augmenté
1,4% pour le mois de décembre, après une augmentation de 0,9%. Pour l'année entière, biens de consommation durables
les commandes ont augmenté de 1,9% tandis que les commandes de biens de consommation non durables
0,1 pour cent.

L'investissement des entreprises a de nouveau baissé

L'investissement fixe des entreprises recule à 1,5
pourcentage annualisé au quatrième trimestre, la troisième baisse trimestrielle
rangée. Aux taux annualisés, la baisse est due à une baisse de 10,1% de la
les dépenses en structures tandis que les dépenses en équipement ont diminué de 2,9%
rythme annuel, la troisième baisse au cours des quatre derniers trimestres. Investissement dans
la propriété intellectuelle a augmenté de 5,9% après un rythme de 4,7% dans le
troisième quart; le gain s'étend à 12, le nombre de trimestres consécutifs
l'augmentation des investissements dans les produits de propriété intellectuelle. Dans l'ensemble, réel
l'investissement des entreprises a soustrait 0,20 point de pourcentage du PIB intérieur réel
la croissance des produits contre une réduction de 0,31 point de pourcentage au troisième trimestre.

Les nouvelles commandes de biens d'équipement ont bondi de 5,9
pour cent en décembre, rebondissant après une chute de 10,9 pour cent en novembre.
Commandes de biens d'équipement non défensifs, à l'exclusion des avions, un indicateur indirect des affaires
dépenses d'équipement, a baissé de 0,8% en décembre après aucun changement
Novembre. Les entreprises semblent adopter une approche prudente du capital
investissement.

Accumulation de stocks par les entreprises
s'est poursuivie au quatrième trimestre, mais à un rythme nettement plus lent que
troisième trimestre, soustrayant 1,09 point de pourcentage de la croissance du quatrième trimestre.

L'investissement dans le logement augmente mais
les inventaires aussi

L'investissement résidentiel ou logement a augmenté
à un rythme de 5,8% au quatrième trimestre, contre 4,6% au
le trimestre précédent. Le logement a augmenté pendant deux trimestres consécutifs après des baisses
au cours des six trimestres précédents et huit des neuf derniers trimestres. Résidentiel
l'investissement a ajouté 0,21 point de pourcentage à la croissance du produit intérieur brut réel
au quatrième trimestre.

Les permis de logement, un indicateur de la construction future
l'activité, a baissé de 3,9% en décembre. La chute a été menée par un 11,1 pour cent
plonger dans des logements multifamiliaux (5+ unités) alors que la catégorie unifamiliale, qui
représente environ les deux tiers du total des permis, a baissé de 0,5% pour le mois.

Les ventes de maisons individuelles neuves ont diminué de 0,4
pour cent en décembre. Les ventes ont atteint 694 000, contre 697 000 en novembre.
Malgré la baisse, les ventes sont toujours en hausse de 23,0% par rapport à il y a un an. Total
l'inventaire des maisons unifamiliales neuves à vendre a augmenté de 1,6% pour s'établir à 327 000 en
Décembre, poussant l’offre du mois (inventaire divisé par les ventes annuelles
taux 12) à 5,7, contre 5,5 mois en novembre. Pour les nouveaux unifamiliaux
maisons, l’offre s’est maintenue au-dessus de cinq mois, un niveau quelque peu élevé,
depuis décembre 2017.

La chute des importations affecte le PIB
calcul

Le commerce net a eu un impact positif important sur
le calcul de la croissance du produit intérieur brut réel au quatrième trimestre,
ajoutant 1,48 points de pourcentage. Les exportations réelles ont augmenté à un rythme de 1,4%, ajoutant
0,17 point de pourcentage de la croissance globale tandis que les importations réelles ont plongé à 8,7
pourcentage, ajoutant un énorme 1,32 points de pourcentage dans le calcul de
produit intérieur brut réel. La structure des échanges est probablement faussée par
des perturbations de la politique commerciale, actuelles et menacées, suggérant la
il est peu probable que la contribution des importations en baisse se répète. Le déclenchement de
le coronavirus est également inconnu pour les perspectives de croissance mondiale.

Dépenses publiques encore
augmente avec les déficits budgétaires

Les dépenses publiques ont augmenté à un taux annualisé de 2,7% au quatrième trimestre, contre une augmentation de 1,7% au troisième trimestre, contribuant à la croissance de 0,47 point de pourcentage contre une contribution de 0,30 point de pourcentage au trimestre précédent. Les dépenses fédérales de défense ont augmenté de 4,9%, tandis que les dépenses fédérales non liées à la défense ont augmenté de 1,6%. Le déficit fédéral continue d'augmenter à un rythme sans précédent compte tenu de l'expansion économique record. L'explosion des déficits fédéraux demeure l'un des risques les plus importants pour les perspectives à moyen et long terme de l'économie.

Robert Hughes

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Robert Hughes a rejoint AIER en 2013 après plus de 25 ans d'études de marchés économiques et financiers à Wall Street. Bob était auparavant chef de la stratégie d'actions mondiales pour Brown Brothers Harriman, où il a développé une stratégie d'investissement en actions combinant une analyse macro descendante avec des principes fondamentaux ascendants. Avant BBH, Bob était stratège principal des actions pour State Street Global Markets, stratège économique principal chez Prudential Equity Group et économiste principal et analyste des marchés financiers pour Citicorp Investment Services. Bob est titulaire d'une maîtrise en économie de l'Université Fordham et d'un BS en commerce de l'Université Lehigh.

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