Comment une pandémie mondiale pourrait accélérer l'impératif ESG

La crise des coronavirus va changer le monde de bien des façons. Tony DeSpirito discute de son impact potentiel sur l'investissement ESG et comment il peut accélérer une tendance importante pour les investisseurs actifs.

La pandémie de COVID-19 a été extraordinaire à bien des égards. Au-delà des tensions profondément ressenties sur la santé et l'humanité, il s'agit d'un problème économique et social aux conséquences générationnelles. Nous pensons que cela pourrait également être un moment déterminant pour les questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG).

D'un point de vue social, nous nous attendons à ce que les entreprises se souviennent et soient récompensées pour leurs actions pendant cette crise. Le rôle sociétal des entreprises a été mis en lumière comme jamais auparavant, et nous nous attendons à ce que les entreprises iront aux entreprises réputées avoir fait la bonne chose par leurs employés, clients et communautés en cette période des plus difficiles.

D'un point de vue environnemental, nous avons pu voir cette crise attirer encore plus l'attention sur les impacts du changement climatique. Le coronavirus a clairement montré que lorsqu'il s'agit de l'homme par rapport à la nature, le dessus va à la nature. Beaucoup peuvent commencer à prendre les questions environnementales plus au sérieux.

Ces deux facteurs encouragent des considérations importantes pour les investisseurs.

Investir activement avec un objectif ESG

Les questions ESG ne sont pas de nouvelles considérations dans notre processus d'investissement fondamental. Mais ce sont de plus en plus importants. La société, les électeurs, les régulateurs et les investisseurs mettent tous davantage l'accent sur l'ESG. La part des actifs en actions actifs affectés aux mandats ESG est en augmentation et, sans surprise, les mentions de «ESG» dans les rapports des courtiers ont augmenté, comme indiqué ci-dessous.

Nous pensons que l'intérêt ESG aux États-Unis est dans les premières manches et prend de l'ampleur. Nous voyons cette opportunité pour les investisseurs actifs en actions pour trois raisons principales:

1. La mesure ESG actuelle est imparfaite.

Les investisseurs fondamentaux peuvent tirer parti de la confusion.

Les fournisseurs de données attribuent des scores ESG globaux à des milliers d'entreprises dans le monde, mais il y a des lacunes: toutes les entreprises ne sont pas notées. Lorsqu'il existe des notations, elles sont basées principalement sur les informations fournies par la société. Les notations ESG ne sont pas toujours comparables, car les correcteurs appliquent leurs propres méthodologies. Les désaccords ne sont pas rares. Le tableau ci-dessous montre que les services publics sont le meilleur score ESG selon le fournisseur de données MSCI, mais est classé 10e sur 11 secteurs par Sustainalytics. Des écarts similaires sont évidents dans les notations des entreprises individuelles. Compte tenu de la grande latitude d'interprétation, les investisseurs fondamentaux peuvent superposer leur propre analyse et découvrir les opportunités et les risques potentiels.

2. La valeur ESG n'est pas entièrement reflétée dans les cours des actions.

Cela signifie la possibilité d'accéder au futur potentiel alpha à bon marché.

Bien qu'il soit largement admis que l'ESG peut être un facteur de risque précieux, nous pensons de plus en plus qu'il peut également être un facteur alpha. Notre analyse des évaluations et du score ESG pour les actions américaines a montré peu de corrélation entre les deux – les actions ne sont généralement pas évaluées en fonction de leur mérite ESG. Nous pensons que cela va changer à mesure que l'industrie accorde une plus grande valeur à l'ESG, et présente une opportunité pour les sélecteurs de titres actifs.

Nous constatons que l'ESG en tant que moteur de prix varie selon le secteur. Par exemple, les considérations environnementales sont créatrices de valeur dans les services publics et l'énergie, faisant de l'ESG un facteur explicatif relativement élevé pour les entreprises de ces secteurs. Mais l'ESG est intégrée dans peu d'autres secteurs aujourd'hui et est encore moins intégrée dans la tarification des actions individuelles. Les investisseurs fondamentaux peuvent consulter le score de référence et creuser dans les composantes E, S et G pour identifier la matérialité de chacun et la mesure dans laquelle ils peuvent ou non se refléter dans les cours des actions.

3. ESG n'est pas une mode.

Une fois omniprésent, l'opportunité sera d'anticiper les évolutions des scores ESG.

Nous considérons l'ESG comme un thème de marché durable. Il ne s'agit plus seulement de controverses et de risques baissiers. Les problèmes ESG auront un impact sur les fondamentaux des entreprises et les multiples de valorisation. Les préoccupations environnementales, par exemple, peuvent entraîner des modifications des préférences de consommation, qui affectent à leur tour les revenus et les marges d'exploitation. Les questions sociales peuvent influencer les tendances de vote, qui à leur tour affectent les réglementations et même les taux d'imposition.

Une fois que l'ESG se reflétera plus pleinement dans les prix du marché, l'opportunité sera de prévoir les changements dans les scores ESG. En tant qu'investisseurs fondamentaux qui s'engagent activement avec les entreprises sur ces questions, nous pensons que cela offre une opportunité d'obtenir des informations importantes, de voir au-delà du score global et d'extraire le potentiel alpha à long terme.

Tony DeSpirito est Chief Investment Officer pour U.S.Fundamental Active Equity et un contributeur régulier à Le blog.

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