Comment se déroule la troisième vague de virus en Europe sur les marchés

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(Bloomberg) – Lockdowns, une troisième vague d’infections et une campagne de vaccination désastreuse: la pandémie fait de nouveaux ravages en Europe.

Et cela se joue sur les marchés. Des rendements obligataires aux cours des actions, les investisseurs évaluent le potentiel de perte de productivité et de dépenses de consommation pendant des mois. Les traders d’options sont à leur plus baissier sur l’euro depuis juillet, et l’écart entre les rendements allemands et américains à 10 ans est le plus large depuis un an.

Au cœur du problème est que l’Europe ne parvient pas à lutter contre la pandémie, tandis que les États-Unis sont sur la bonne voie pour que la vie normale revienne d’ici quelques mois. Cette semaine encore, alors que les luttes intestines se poursuivaient entre les gouvernements de l’Union européenne, le président Joe Biden doublait l’objectif de vaccination au cours de ses 100 premiers jours au pouvoir. Pas étonnant que des investisseurs comme Luke Hickmore contournent la zone euro pour se rendre aux États-Unis et au Royaume-Uni à la place.

«Cela est entièrement dû au retard qui se produit actuellement en Europe», a déclaré Hickmore, un gestionnaire de fonds chez Aberdeen Standard Investments. « Je ne vois aucune action de la part de l’Europe pour arrêter le géant américain du vaccin »

Voici un aperçu de la réalité des marchés européens:

Rendements de fractionnement

Le moyen le plus clair de voir la divergence entre les États-Unis et l’Europe est via le marché obligataire. Les bons du Trésor prévoient une croissance économique plus rapide, tandis que les obligations allemandes reflètent la demande de la dette la plus sûre et le soutien important de la banque centrale – ce qui fait creuser l’écart de rendement à 200 points de base.

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«Cela reflète l’échec abject d’une partie de l’UE et la détermination remarquable d’une partie des États-Unis», a déclaré Rishi Mishra, analyste chez Futures First. Pour l’Europe, «c’est la version du marché obligataire consistant à descendre l’ascenseur et à monter les escaliers.»

Pot au noir de l’euro

Les traders d’options voient maintenant un euro plus faible pour le reste de l’année, avec des inversions de risque d’un an évoluant en faveur des put.

La monnaie avait bondi l’année dernière en raison de l’optimisme concernant le fonds de relance de l’UE et des efforts conjoints pour lutter contre la pandémie. À présent, on craint que le fonds ne soit retardé, tandis que les États-Unis déclenchent une relance économique massive.

«La divergence dramatique des attentes de croissance européennes et américaines est un héritage d’une mauvaise gestion de ce côté de l’Atlantique et laissera des cicatrices sur les prix du marché», a écrit Kit Juckes, stratège chez Société Générale SA.

Rotation des stocks

La rotation des valeurs européennes a commencé à s’inverser, favorisant la défensive plutôt que le cyclique. Les entreprises technologiques de l’indice Stoxx 600 ont plafonné leurs cinq meilleurs jours depuis novembre, tandis que le commerce de détail et l’énergie ont reculé au cours de la semaine. Les parts de voyages qui ont grimpé en flèche cette année sur l’espoir d’un retour des voyages d’été sont maintenant en train de caler.

«La saison du tourisme est un gros risque à la baisse pour nos prévisions» pour l’Europe, a écrit vendredi l’économiste de Merrill Lynch, Ruben Segura-Cayuela. «Pour une histoire haussière, nous devons vraiment continuer à chercher outre-Atlantique.»

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Que se passe-t-il cette semaine:

Les marchés obligataires de la zone euro et du Royaume-Uni sont fermés vendredi. Les ventes de dette la semaine prochaine en provenance d’Allemagne et d’Italie s’élèvent à 11 milliards d’euros. Il n’y a pas de rachat avant le 9 avril, date à laquelle l’Allemagne paiera 21 milliards d’euros, tandis que l’Italie paie de petits coupons d’environ 500 millions d’euros.

Le Royaume-Uni ne vend pas d’obligations, mais la BOE rachètera 4,4 milliards de livres de dette en trois opérations.Les chiffres de l’inflation dominent les publications de données de la semaine à venir, les chiffres allemands mardi suivis de l’estimation flash de la zone euro mercredi; Les données britanniques sont pour la plupart de deuxième niveau et rétrospectives Les orateurs de la BCE et de la BOE sont rares au cours d’une semaine écourtée par les vacances avec François Villeroy s’exprimant mercredi

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