Le président de la Réserve fédérale, Jay Powell, a annoncé jeudi un changement important dans le régime politique de la banque centrale qui s'éloigne de son arbitrage de longue date basé sur la courbe de Phillips entre l'emploi et l'inflation. Cela donnera à la Réserve fédérale plus de marge de manœuvre à une époque de politique de taux d'intérêt zéro et positionnera la banque centrale pour soutenir un emploi durable maximal sans courir le risque de hausse des anticipations d'inflation et d'inflation réelle. Bien que cela puisse sembler un petit ajustement technique à la politique, il a des conséquences importantes à long terme pour l'économie américaine.
Ce changement de politique est motivé par des changements à long terme de la structure sous-jacente de l'économie vers une croissance plus lente, une réduction du taux d'intérêt neutre, ou ce que les économistes appellent r *, et la compréhension que l'économie peut générer un chômage beaucoup plus faible. sans courir le risque d'une inflation plus élevée.
Dans le nouveau cadre, la Fed ne bougera plus en prévision d'une hausse de l'inflation associée à une baisse du chômage autour de son objectif d'inflation de 2%. Au contraire, la Fed laissera désormais l'économie «chauffer» et l'inflation monter au-dessus de son objectif de 2% pendant un certain temps sans risquer l'ancrage des anticipations d'inflation. Ainsi, l'inflation PCE de base variable de la politique s'établit à 1,5% sur une période de cinq ans, la Fed serait tout à fait à l'aise de permettre à l'inflation de courir à un taux de 2,5% au cours des cinq prochaines années sans courir aucun risque pour sa cible.
À certains égards, cela résume et institutionnalise le régime flexible de ciblage de l’inflation de l’ancien président de la Fed Ben Bernanke et la politique de taux d’intérêt plus bas à long terme de l’ancienne présidente de la Fed, Janet Yellen. C'est la prochaine étape logique de l'évolution de la politique monétaire. De plus, cela donne à la banque centrale une énorme flexibilité pour répondre à des situations d'urgence telles qu'une deuxième vague massive de la pandémie l'hiver prochain ou pour faire face à un autre échec politique de l'autorité fiscale si la polarisation actuelle des politiques à Washington, DC perdure.
À notre avis, le nouveau cadre politique intertemporel est un changement de régime indispensable et approprié compte tenu des changements structurels et démographiques de l'économie. De plus, lors de leur tournée «Fed Listens», les décideurs des banques centrales ont clairement relevé le changement social large, profond et durable qui se produit dans l'économie et le pays. L'une dénote un changement de politique qui a été influencé par des demandes de justice sociale qui sont clairement au cœur de l'économie. Dans la mise à jour de sa déclaration sur les objectifs à long terme et la stratégie de politique monétaire, la Fed a fait allusion à un changement asymétrique vers un emploi durable maximal qui favorisera les minorités qui souffrent traditionnellement d'un chômage plus élevé que la population majoritaire. Cela soutiendra clairement la politique organisée autour de cibler les communautés à revenus faibles et moyens.
