Par Hites Ahir, Nicholas Bloom et Davide Furceri
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L’incertitude mondiale a atteint des niveaux sans précédent au début de l’épidémie de COVID-19 et reste élevée. L’indice d’incertitude mondiale – une mesure trimestrielle de l’incertitude économique et politique mondiale couvrant 143 pays – montre que, bien que l’incertitude ait diminué d’environ 60% par rapport au pic observé au début de la pandémie de COVID-19 au premier trimestre de 2020, il reste environ 50 pour cent au-dessus de sa moyenne historique pendant la période 1996-2010.
L’incertitude dans les économies systémiques est importante pour l’incertitude dans le monde.
Qu’est-ce qui motive l’incertitude mondiale?
La croissance économique dans les principales économies systémiques, comme celles des États-Unis et de l’Union européenne, est un moteur clé de l’activité économique dans le reste du monde. Est-ce également vrai en ce qui concerne l’incertitude mondiale? Par exemple, étant donné l’interconnexion plus élevée entre les pays, faut-il s’attendre à ce que l’incertitude liée aux élections américaines, au Brexit ou aux tensions commerciales sino-américaines se répande et affecte l’incertitude dans d’autres pays?
Pour répondre à cette question, nous construisons un indice qui mesure l’ampleur des «retombées d’incertitude» des principales économies systémiques – les pays du Groupe des 7 (G7) plus la Chine – au reste du monde. En particulier, nous identifions les retombées d’incertitude des économies systémiques en explorant les rapports nationaux de l’Economist Intelligence Unit, couvrant 143 pays du premier trimestre de 1996 au quatrième trimestre de 2020.
Les retombées d’incertitude de chacune des économies systémiques sont mesurées par la fréquence à laquelle le mot «incertitude» est mentionné dans les rapports à proximité d’un mot lié au pays à économie systémique concerné. Plus précisément, pour chaque pays et trimestre, nous recherchons dans les rapports nationaux les mots «incertain», «incertitude» et «incertitudes» apparaissant à proximité des mots liés à chaque pays. Les mots spécifiques au pays incluent le nom du pays, le nom des présidents, le nom de la banque centrale, le nom des gouverneurs des banques centrales et les événements majeurs du pays sélectionné (comme le Brexit).
Pour rendre la mesure comparable d’un pays à l’autre, nous mettons à l’échelle les chiffres bruts en fonction du nombre total de mots dans chaque rapport. Une augmentation de l’indice indique que l’incertitude augmente, et vice versa.
Nos résultats révèlent deux faits clés:
Premièrement: Oui, l’incertitude dans les économies systémiques est importante pour l’incertitude dans le monde.
Deuxièmement: seuls les États-Unis et le Royaume-Uni ont des retombées d’incertitude significatives, tandis que les autres économies systémiques jouent un petit rôle, en moyenne.
En commençant par les États-Unis, le graphique ci-dessous présente la moyenne mondiale (hors États-Unis) du rapport entre l’incertitude liée aux États-Unis et l’incertitude globale. Il montre que l’incertitude liée aux États-Unis est une source majeure d’incertitude dans le monde depuis les dernières décennies
Par exemple, au cours de la période 2001-2003, l’incertitude liée aux États-Unis a contribué à environ 8 pour cent de l’incertitude dans d’autres pays – environ 23 pour cent de l’augmentation de l’incertitude mondiale par rapport à la moyenne historique. Au cours des quatre dernières années, l’incertitude liée aux États-Unis a contribué à environ 13% de l’incertitude dans d’autres pays – avec des pics d’environ 30% – et à environ 20% de l’augmentation de l’incertitude mondiale par rapport à la moyenne historique.
L’incertitude liée aux négociations UK-UE sur le Brexit a également eu des retombées mondiales importantes au cours des 4 dernières années, avec un pic de plus de 30% et contribuant à environ 11% de l’augmentation de l’incertitude mondiale au cours de cette période.
Enfin, le rapport entre l’incertitude liée aux autres pays systémiques et l’incertitude globale montre que le Canada, la Chine, la France, l’Allemagne, l’Italie et le Japon combinés ont peu d’effets d’entraînement de l’incertitude sur le reste du monde. La Chine fait exception ces dernières années, mais la plupart des incertitudes liées à la Chine sont dues aux tensions commerciales avec les États-Unis. Cela dit, alors que d’autres économies systémiques ont des retombées limitées de l’incertitude mondiale, elles ont des effets d’incertitude régionaux importants – comme par exemple l’Allemagne pour les autres économies européennes et la Chine et le Japon pour plusieurs économies asiatiques.
