Ajustement de l'IPC pour la pandémie, la vente d'obligations de sociétés, etc.

Les études du Hutchins Roundup de cette semaine montrent que la méthodologie de l'IPC devrait être ajustée pendant la crise actuelle, les investisseurs ont vendu des obligations de sociétés de première qualité pour lever des fonds, et plus encore.

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La pandémie actuelle de coronavirus a provoqué des pénuries de biens et de services à travers le monde, compliquant la construction de mesures d'inflation telles que l'indice des prix à la consommation (IPC). Erwin Diewert de l'Université de la Colombie-Britannique et Kevin Fox de l'Université de la Nouvelle-Galles du Sud constatent que l'utilisation des approches recommandées actuelles pour faire face à la disparition des produits en raison des verrouillages ou du stockage des consommateurs — impute les prix des marchandises manquantes et les poids des dépenses à partir d'un pré-verrouillage période – entraînera une surestimation des variations de la consommation réelle et des variations du coût de la vie. Ils recommandent de lancer d'urgence un programme pour obtenir les pondérations de dépenses actuelles pour le panier de consommation et de produire une série d'IPC révisable qui peut être mise à jour à mesure que de nouvelles méthodes sont développées et de nouvelles sources de données sont exploitées.

Le marché obligataire américain a connu une baisse brutale et soudaine des prix début mars en raison de la pandémie de coronavirus. Alors que la baisse des obligations de sociétés à haut rendement et des FNB obligataires peut s'expliquer par un risque de défaut plus élevé, Valentin Haddad et Tyler Muir de l'Université de Californie à Los Angeles et Alan Moreira de l'Université de Rochester affirment que la théorie standard de la tarification des actifs ne peut pas expliquer la baisse des actifs des sociétés de qualité investment grade (IG). En utilisant les données du marché, les auteurs montrent que les actifs IG ont chuté même si les investisseurs ont estimé qu'ils étaient peu susceptibles de faire défaut. Les auteurs suggèrent que, à mesure que la pandémie s'aggravait et que les perspectives économiques se détérioraient, les investisseurs se précipitaient pour convertir leurs portefeuilles en espèces. Ils ont d'abord vendu les actifs IG, qui étaient les plus faciles à vendre, ce qui a exercé une forte pression à la baisse sur les prix. Les auteurs constatent également que les annonces de la Réserve fédérale d'acheter des obligations ont rapidement inversé la baisse. Lorsque la Fed a annoncé qu'elle achèterait des actifs IG le 23 mars, les prix des actifs IG ont augmenté avec peu d'effet sur les autres prix; lorsque la Fed a élargi les achats le 9 avril pour inclure certaines obligations à haut rendement, les prix de l'IG et des actifs à haut rendement ont augmenté.

En utilisant les données du recensement américain sur quatre millions d'hommes de 1910 à 1930, Joseph Price, Christian vom Lehn et Riley Wilson de l'Université Brigham Young constatent que l'arrivée d'immigrants étrangers sur un marché du travail local augmente à la fois l'émigration et l'immigration des autochtones. Les indigènes entrants et les travailleurs locaux qui restent bénéficient, mais les travailleurs qui partent risquent de subir des pertes. Les travailleurs âgés et hautement qualifiés, en particulier, sont moins susceptibles d'être déplacés et de gagner des revenus plus élevés, tandis que les travailleurs plus jeunes et peu qualifiés quittent le pays à des taux plus élevés, entrent sur le marché du travail à un âge plus jeune et sont plus susceptibles de percevoir un revenu pertes. . Bien que l'augmentation de l'immigration présente des avantages, concluent les auteurs, les pertes économiques des travailleurs déplacés peuvent rationaliser l'opposition des autochtones à l'immigration.

Après avoir atteint un sommet en 2007, les naissances aux États-Unis ont diminué pendant 11 des 12 dernières années

«(L) a douleur économique provoquée par la pandémie est extraordinaire. Le récent rapport sur l'emploi souligne la vitesse et la férocité sans précédent avec lesquelles les emplois ont été affectés par cette crise de santé publique. La distanciation sociale et la quarantaine sont des mesures essentielles de la politique de santé, mais coûteuses. Il est important que les sacrifices et les progrès réalisés jusqu'à présent ne soient pas annulés. Cela nécessite que les mesures de politique de santé limitent le risque de secondes vagues de la pandémie, dans la mesure du possible », explique Eric Rosengren, président de la Federal Reserve Bank de Boston.

«Du point de vue de la politique économique, je pense que des mesures devraient être prises pour limiter le potentiel de« cicatrisation »à moyen et à long terme de la crise. Cela signifie, entre autres, de minimiser la durée des périodes de chômage et de veiller à ce que les entreprises solvables disposent des liquidités nécessaires pour traverser la crise. Par conséquent, il est très important que nous maintenions notre détermination à faire tout ce qui est nécessaire pour rétablir la santé publique et la santé économique des États-Unis le plus rapidement possible. »

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