À mesure que les prêts à effet de levier augmentent, les risques pour les entreprises du marché intermédiaire augmentent également

Une tempête se prépare sur le marché de la dette des entreprises et pourrait menacer le marché intermédiaire. Avec la quantité de capitaux faciles entourant ce secteur de l'économie, les entreprises de taille moyenne ont mordu plus qu'elles ne peuvent mâcher si le cycle économique venait à freiner. Et avec les récents événements géopolitiques et l'épidémie de coronavirus, le marché intermédiaire semble plus vulnérable à ces risques croissants, ce qui pourrait entraîner des problèmes financiers en cours de route.

Certaines entreprises endettées pourraient ne pas être en mesure de couvrir leurs frais de service en cas de ralentissement.

Le montant de l'endettement a augmenté si haut – la Réserve fédérale de Saint-Louis estime que la dette des entreprises non financières des États-Unis s'élève à plus de 6000 milliards de dollars – que certaines sociétés du marché intermédiaire, même dans l'économie forte d'aujourd'hui, ne peuvent pas couvrir leurs coûts de service de la dette actuels.

Prêts à effet de levier

Le risque est provoqué par la fin du marché de la dette des entreprises appelé prêts à effet de levier, dans lequel les banques et autres institutions financières accordent du crédit aux entreprises qui ont des dettes considérables ou qui ont des antécédents de crédit médiocres.

Ces types de prêts comportent un risque de défaillance plus élevé et, par conséquent, sont plus coûteux pour l'emprunteur. Les entreprises ont recours à des prêts à effet de levier pour financer des fusions et acquisitions, recapitaliser leurs bilans, refinancer leur dette ou à d'autres fins telles que des rachats d'actions.

Les prêts à effet de levier facturent un taux d'intérêt flottant et ont des conditions plus clémentes, appelées clauses restrictives. Une fois vendus sur les marchés secondaires, les investisseurs trouvent des prêts à effet de levier pour offrir plus de rendement par rapport aux autres produits financiers actuels. Selon Bloomberg, plus de 500 milliards de dollars de prêts à effet de levier ont été émis en 2018.

Dans l'indice des prix des prêts à effet de levier S & P / LSTA, le marché des prêts à effet de levier a bien performé jusqu'en 2019 après avoir chuté vers la fin de 2018. La Réserve fédérale a récemment annoncé qu'elle maintiendrait le taux cible des fonds fédéraux stable de 1,50% à 1,75%, ce qui encourager plus de prêts.

Difficulté à se cacher

Une entreprise incapable de rembourser sa dette en raison d'une mauvaise performance financière est connue dans le jargon de l'industrie comme une entreprise zombie. Selon la Banque des règlements internationaux, 12% de toutes les sociétés ouvertes dans le monde entrent dans cette catégorie.

Aux États-Unis, un effet de levier accru commence à émerger dans toutes les industries du marché intermédiaire, ou dans les entreprises générant entre 10 et 2 milliards de dollars de revenus annuels. Ces entreprises contribuent à hauteur de 40% au produit intérieur brut américain et emploient un tiers de la main-d'œuvre.

Les données de Bloomberg montrent que le nombre de sociétés nationales cotées en bourse du marché intermédiaire qui ont un taux de couverture des intérêts inférieur à un a augmenté de 44% au cours des 10 dernières années. Ce ratio financier mesure la capacité d’une entreprise à effectuer des paiements d’intérêts sur sa dette. Les entreprises avec un ratio inférieur à un entrent dans la catégorie des zombies.

Mais un examen plus attentif des chiffres révèle un certain nombre d'entreprises dans l'énergie, les soins de santé et la technologie avec une détérioration de leur situation financière.

Qu'est-ce-que tout cela veut dire?

L'effet de levier du système commence à grimper à mesure que le coût d'acquisition et de maintien de cette dette continue de baisser. Dans le même temps, le nombre d'entreprises du marché intermédiaire dans tous les secteurs qui ont vu leurs coûts de service de la dette se détériorer en raison de la faible performance financière a augmenté.

Une autre raison pour laquelle la dette augmente, en particulier dans les soins de santé et la technologie, représente le capital nécessaire pour développer leurs idées, ce qui pourrait conduire à une rentabilité future ou les mettre en faillite.

Enfin, ces entreprises fortement endettées freinent-elles la croissance d'autres entreprises qui pourraient bénéficier de leur capital et de leur main-d'œuvre? Le Bureau américain des statistiques du travail signale un marché du travail restreint, le nombre de chômeurs par ouverture d'emploi étant égal à 0,90, comme le montre le graphique.

Les entreprises qui recherchent des travailleurs qualifiés pourraient ne pas avoir de chance au fur et à mesure que l'économie progresse, mais pourraient trouver les talents dont ils ont grandement besoin lors de la prochaine récession. Un rééquilibrage du capital et de la main-d'œuvre interviendra à ce moment-là vers les entreprises les mieux positionnées pour une croissance future.

Points clés à retenir: Alors que les entreprises continuent de déclarer leurs bénéfices, gardez les yeux et les oreilles ouverts à ceux qui discutent des ratios de rentabilité et de couverture de la dette. Il est temps de planifier? Oui.

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