La plupart des analyses économiques concernant l'impact du coronavirus se sont concentrées sur les chocs d'approvisionnement, mais peu de choses ont été dites sur la destruction de la demande. Nous commençons maintenant à observer une certaine destruction de la demande autour de la crise de santé publique, et nous prévoyons que ce sera le récit majeur une fois que les données commenceront à arriver dans les semaines à venir.
Les dépenses de consommation ont maintenu l'économie à flot, mais c'est maintenant remis en question.
Les décideurs se déplacent rapidement pour commencer à envisager des mesures fiscales et monétaires pour lutter contre ce que nous prévoyons être un ralentissement brutal, quoique temporaire, de la croissance mondiale et intérieure. C'est l'une des principales raisons pour lesquelles la Réserve fédérale a réduit son taux directeur de 50 points de base lors d'une intervention intermédiaire sur les marchés des capitaux. Nous nous attendons à une réduction supplémentaire de 50 points de base d'ici la fin de l'année et n'excluons pas un retour à la limite zéro en cas de situation urgente et inhabituelle de propagation de l'épidémie du virus Covid-19.
Les ministres des Finances et les banquiers centraux du G-7 ont indiqué qu'ils envisageaient tous les outils politiques pour faire face à la crise et se tenaient prêts à coopérer sur des mesures supplémentaires et opportunes. Cela peut inclure une action monétaire et fiscale coordonnée pour compenser le bilan économique du virus.
Stimulation fiscale
De plus, nous prévoyons maintenant que le gouvernement fédéral injectera au moins 7,5 milliards de dollars de mesures de relance budgétaire à court terme et se dirigera très probablement vers les entreprises et les individus à risque en cas de flambée plus importante entraînant une perte d'activité économique. La communauté scientifique a déclaré qu'elle avait besoin de 15 milliards de dollars pour répondre correctement à l'urgence de santé publique. Il ne serait pas surprenant de voir ce montant ciblé par le Congrès et le pouvoir exécutif à court terme.
Les dépenses de consommation ont maintenu l'économie à flot, mais ont fortement baissé en janvier. Nous prévoyons que, après une brève augmentation des dépenses alors que les ménages stockent des éléments de base, les dépenses des ménages ralentiront sensiblement en mars et au deuxième trimestre de 2020.
Dépenses des ménages
Le récent choc financier incitera très probablement les ménages à revenu élevé à réduire leurs dépenses. Environ 40% des ménages sont responsables de 61,4% des dépenses globales. Étant donné que les deux quintiles supérieurs de revenu sont sensibles à la volatilité des marchés d'actifs, les décideurs, les investisseurs et les dirigeants d'entreprises prospectifs devraient anticiper un ralentissement temporaire de la demande des consommateurs. Ce sera le plus notable dans les achats importants de capitaux tels que les achats d'automobiles et de maisons, ainsi que dans les services. Les voyages, le tourisme et les transports, en particulier, courent un plus grand risque de connaître de graves baisses de la demande.
Moody’s Analytics a récemment estimé que la demande mondiale d’automobiles diminuerait de 2,5% au lieu de 0,9% en raison du virus Covid-19. L'estimation révisée des achats mondiaux d'automobiles a indiqué que l'épidémie réduira la demande et perturbera l'approvisionnement en pièces et matières premières pour l'industrie automobile.
Une baisse de la demande des consommateurs se traduira par d'importants achats de capitaux tels que des maisons et des automobiles.
« Si le taux d'infection ne diminue pas et que le nombre de morts continue d'augmenter, il peut y avoir des perturbations plus graves dans les chaînes d'approvisionnement manufacturières, y compris dans le secteur automobile », a déclaré Moody’s dans son rapport.
Aux États-Unis, où 30% de tous les composants utilisés pour construire des maisons proviennent de Chine, nous prévoyons un ralentissement significatif de la construction au cours des prochains mois. L'indice mensuel d'activité économique RSM suggère désormais une croissance du PIB sous-jacente inférieure à 1,5% en décembre et janvier (1,43% en décembre et 1,44% en janvier); c'est l'un des principaux catalyseurs de notre révision à la baisse de la croissance au premier trimestre de cette année à 1%, au deuxième trimestre à 0,7% et 1,2% au total pour 2020.
La dernière fois que les États-Unis ont connu un tel choc financier, c'était au cours des 90 derniers jours de 2018. Au cours de cette période, les dépenses de détail se sont fortement contractées au cours des 60 jours suivants et la croissance globale des dépenses des ménages est passée de 3,5% à une moyenne de 1,2% au cours des prochains. six mois. Bien que le ralentissement soit transitoire, dans certains secteurs de l'économie et du monde des affaires, il sera important et son impact se fera sentir dans les jours et les semaines à venir.
Le courant descendant sur les marchés mondiaux des actifs et la réinitialisation de la courbe des taux plus bas au cours du dernier mois ont suscité des inquiétudes quant à la destruction de la demande dans l'économie mondiale. La destruction de la demande est une évolution permanente ou temporaire de la courbe de la demande vers des niveaux d'achats réduits. Ces baisses de la consommation sont généralement liées aux fluctuations des prix des produits de base ou du pétrole, où des prix plus élevés peuvent entraîner une baisse permanente de la demande.
L'indice de référence mondial du pétrole brut Brent est en baisse de 19,6% depuis le début de l'année et l'intermédiaire du Texas occidental a baissé de 21,1% au cours de la même période. C'est la principale raison pour laquelle les investisseurs anticipent une baisse significative de la production de l'OPEP dans les prochains mois pour mettre un plancher sous le prix mondial du pétrole.
Parce que le virus Covid-19 est la «valeur aberrante des valeurs aberrantes», les dirigeants d'entreprises, les investisseurs et les décideurs doivent commencer à faire des estimations de référence de la destruction temporaire de la demande qui se produit en raison de la percée dans 71 pays et d'une éventuelle épidémie majeure aux États-Unis.
