Avec Gary Gensler assermenté à la tête de la Securities and Exchange Commission en avril, la direction de l’agence sous sa direction commence maintenant à prendre forme. Cela était particulièrement clair lors de la troisième et dernière audience du comité des services financiers de la Chambre jeudi sur la flambée des échanges d’actions mèmes alimentée par les médias sociaux plus tôt cette année.
Alors que le mandat de Gensler en tant que président de la SEC n’a que quelques semaines, voici ce que nous considérons comme des domaines d’intervention pour l’agence sur la base de ce qu’il a dit devant les législateurs:
Environnemental, social et gouvernance
La montée en popularité des questions ESG a incité la SEC à examiner de plus près à deux égards:
- Fonds d’investissement– En avril, l’unité d’examen de la SEC a indiqué que certains gestionnaires de fonds font la promotion de leurs fonds comme étant durables ou socialement conscients, alors que la réalité est tout à fait différente. La demande de fonds d’investissement axés sur l’ESG devant croître rapidement, la SEC continuera à concentrer davantage de ressources sur l’examen de ces investissements afin de s’assurer qu’ils représentent avec précision la stratégie des fonds auprès des investisseurs. Si des défaillances continuent d’être identifiées par l’agence, on peut prévoir que la SEC n’aura pas d’autre choix que de commencer à sanctionner les fonds qui se trouveront en infraction.
- Rapports des entreprises publiques—La demande croissante des investisseurs en matière de divulgation sur le changement climatique dans les rapports des sociétés ouvertes incite davantage d’organisations à ajouter ces divulgations à leurs dépôts auprès de la SEC. Pourtant, aucune exigence uniforme n’impose de telles divulgations ni même de cohérence entre les divulgations. À la fin de la période de commentaires sur la question en juin, il est probable que la SEC élaborera une exigence et un cadre pour de telles divulgations afin de fournir aux investisseurs une cohérence et une comparabilité avec ce qui est rapporté.
Montée du commerçant de détail
Bien que le commerce de détail ne soit pas nouveau, l’augmentation des options de négociation pour les investisseurs de détail – associée à la puissance des médias sociaux – a conduit à une explosion de l’activité de commerce de détail en janvier axée sur les actions de meme largement popularisées telles que GameStop. Cette activité de vente au détail sans précédent a conduit la SEC à revoir ce qui s’est passé.
L’objectif de la revue, que Gensler souhaite publier d’ici l’été, portera probablement sur la montée en puissance des plates-formes de commerce de détail, y compris la gamification du trading sur certaines plates-formes et l’utilisation de plates-formes de médias sociaux dans le commerce. Alors que les résultats de l’examen sont attendus, il est trop tôt pour spéculer sur les modifications réglementaires éventuelles à venir.
Cela laisse à se concentrer ensuite sur le témoignage de Gensler à Capitol Hill, où il a indiqué que la SEC poursuivra des mesures d’application contre ceux qui sont déterminés à manipuler le marché en utilisant des plates-formes de médias sociaux et que de nouvelles règles pourraient être nécessaires pour protéger les investisseurs qui pourraient l’être. invité à effectuer des transactions inutiles en raison de la gamification utilisée par certaines plates-formes de commerce de détail.
Payer le flux de commande
Étant donné les commentaires de Gensler selon lesquels un nombre limité de teneurs de marché dominent le paysage de l’exécution des transactions, ce qui peut à son tour entraîner des résultats négatifs pour les traders, la pratique du paiement pour le flux d’ordres deviendra un domaine d’intérêt important. Gensler a indiqué que si la pratique du paiement pour le flux d’ordres a conduit à l’avènement du trading sans commission, certains conflits d’intérêts inhérents pour le teneur de marché peuvent nécessiter un examen de la réglementation existante avec des changements qui peuvent être justifiés pour protéger les investisseurs.
Crypto-monnaies
L’explosion de popularité des crypto-monnaies n’est pas passée inaperçue par la SEC. Gensler, membre du corps professoral du Massachusetts Institute of Technology qui a enseigné des cours sur les actifs numériques, a longtemps été supposé mener la charge à la SEC en ce qui concerne l’augmentation de l’acceptation de la crypto-monnaie. Beaucoup s’attendent à ce que la réglementation soit un facteur clé dans cet effort.
Alors que davantage avait espéré des commentaires plus forts de Gensler sur les plans de la SEC concernant les crypto-monnaies et les échanges connexes, sa reconnaissance devant le Congrès que les crypto-monnaies telles que Bitcoin laissent les investisseurs américains exposés ou non protégés a donné aux passionnés de crypto-monnaie une indication de ce qui pourrait arriver.
Si la SEC se voit accorder le pouvoir d’aller de l’avant avec la réglementation entourant l’espace cryptographique, beaucoup applaudiront cette décision, car une telle réglementation conduirait probablement à une acceptation plus large des crypto-monnaies par les institutions et les investisseurs de détail. Néanmoins, nous prévoyons également qu’il y aurait des critiques.
Plomberie de marché
La flambée des transactions en janvier a entraîné une évolution rapide des prix, des fluctuations de la volatilité et des volumes de négociation qui ont créé des problèmes pour certains courtiers-négociants alors qu’ils travaillaient à gérer la liquidité et le risque global lors de la compensation de ces transactions. Ces problèmes ont ensuite conduit certains courtiers à restreindre la négociation de certaines actions, ce qui a ensuite nui à de nombreux commerçants de détail.
Bien que Gensler ait indiqué qu’il n’y avait peut-être pas suffisamment de divulgations pour des éléments tels que les exigences de marge et les restrictions de négociation pour les investisseurs de détail, son examen du moment global nécessaire pour régler une transaction attire davantage l’attention. La SEC examine le cycle de règlement habituel T + 2 (jour de transaction plus deux jours) pour déterminer la faisabilité de passer à T-0 ou T-soir (règlement le jour même). Compte tenu des progrès technologiques, un tel cycle de règlement n’est pas impossible à imaginer. Pourtant, l’effort des entreprises des marchés financiers pour entreprendre une telle démarche est susceptible d’être une entreprise très lourde.
Les plats à emporter
Le fil conducteur de ces cinq domaines est que les acteurs du marché sont avertis par la SEC alors que l’agence se modernise.
Pour les participants, il sera essentiel de surveiller les derniers développements de la SEC pour tout changement de règle, obligation de divulgation ou autre commentaire d’agence qui pourrait nécessiter une action. Lorsque la SEC est impliquée, ne rien faire est une réponse inacceptable.
