L'épidémie mondiale de coronavirus a profondément changé la vie de tous les jours – et remodèlera probablement aussi l'avenir. Tony DeSpirito identifie cinq domaines de changement qui pourraient avoir des implications pour les investisseurs.
La volatilité du marché ne se sent jamais bien. Le genre que nous avons ressenti au milieu de la pandémie de coronavirus a été particulièrement éprouvant. Bien sûr, ce n'est pas un moment ordinaire de l'histoire. Ce sera un moment déterminant pour les particuliers, les entreprises et les industries du monde entier.
Les investisseurs en actions à long terme savent qu'ils achètent la valeur future perçue d'une entreprise. C'est exactement pourquoi il est important de regarder au-delà des prochaines semaines pour les mois et les années à venir. Il y a de fortes chances que le monde soit très différent de ce qu'il était lorsque nous avons commencé 2020 – et cela peut signifier de nouvelles portes à explorer pour les investisseurs.
Dans un article précédent, j'ai parlé de la création d'une liste de courses pour votre portefeuille pour la sortie plus immédiate de la crise. Aujourd'hui, je vais me concentrer sur cinq domaines qui, à mon avis, peuvent sembler très différents alors que le monde se recalibre après une crise sanitaire qui a mis à l'épreuve tous les aspects de la vie quotidienne.
1. La technologie pour alimenter un monde à faible contact
La technologie était très performante avant la crise et est bien placée pour être un gagnant à l'avenir. La crise a déjà entraîné des tendances turbulentes: bureaux distants, éducation en ligne, jeux en ligne et streaming. Nous nous attendons à ce que ces manifestations et bien d'autres manifestations d'une vie virtuelle, désormais largement répandue et adoptée, ne fassent qu'accélérer, et les logiciels et l'infrastructure nécessaires à leur prise en charge seront de plus en plus demandés.
Au-delà de cela, la technologie pour alimenter toutes sortes d'activités sans contact pourrait en bénéficier. Envisagez la livraison sans chauffeur, la télésanté et les sports électroniques. La 5G pourrait également être stimulée car la vitesse de transfert de données devient un besoin plus imminent dans les paramètres de travail à distance.
2. Débat mondial contre débat local
Dans la mesure où les pays se tournent vers l’intérieur pour prendre soin de leurs populations et de leurs économies, nous pourrions observer une évolution de la tendance de la mondialisation qui s’étend sur plusieurs décennies vers la régionalisation ou la localisation. Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine avaient déjà suscité des questions sur l'emplacement des chaînes d'approvisionnement mondiales et le risque de concentration. Le coronavirus a intensifié l'attention.
Les chaînes d'approvisionnement devront se diversifier pour améliorer leur résilience. De nombreux pays chercheront probablement à ramener le secteur manufacturier à la maison. Pourtant, le passage d'une chaîne d'approvisionnement concentrée à une chaîne d'approvisionnement plus diversifiée entraînera des coûts. Les entreprises peuvent soit absorber ces coûts (ce qui nuirait à la rentabilité), soit les répercuter sur les consommateurs en facturant des prix plus élevés pour les produits finaux (qui seraient inflationnistes).
Une sous-intrigue à cette dynamique mondiale vs locale est urbaine vs rurale. L'épidémie de virus a été le plus durement ressentie dans les zones urbaines denses. Ce sont aussi des centres d'affaires. Nous pourrions voir une empreinte de bureau qui diminue alors que les populations s'éloignent et que la main-d'œuvre éloignée augmente. Pendant ce temps, les zones moins urbaines pourraient bénéficier de plusieurs manières: la délocalisation de la fabrication irait probablement à ces zones; la possibilité de travailler à distance signifie que les gens peuvent déménager des centres urbains; et les retraités qui préfèrent les centres culturels comme New York peuvent voir les inconvénients des zones denses et se tourner vers des environnements plus ruraux.
3. Bilan des entreprises reconsidéré
La définition d'un bilan «solide» peut être repensée. Les entreprises sont conçues pour résister à des récessions, mais pas à des mois de revenus nuls. Nous avons déjà vu certaines entreprises dans des secteurs profondément touchés réduire leurs dividendes et chercher à lever des capitaux pour s’assurer une plus grande liquidité. Beaucoup de ces entreprises avaient plus de dettes qu'elles ne devraient en avoir. Ils ont peut-être fait des acquisitions, mais ont augmenté leur bilan pour ce faire. Nous pensons que l'utilisation de l'effet de levier sera réévaluée.
Un des résultats pourrait être une baisse des fusions et acquisitions (M&A), qui avait été élevée ces dernières années, comme indiqué ci-dessous. L'argument opposé est que l'examen du bilan et les appels récents à réduire les rachats d'actions pourraient signifier que tout excédent de trésorerie détenu par une société pourrait être appliqué aux fusions et acquisitions. Nous surveillons ces deux contre-forces. Dans les deux cas, nous nous attendons à ce que des entités disposant de suffisamment de liquidités soient en mesure de conclure des accords extraordinaires avec des sociétés qui en ont besoin dans le sillage de la crise.
4. Accélération ESG
Nous considérons la crise des coronavirus comme un moment déterminant pour les investissements liés à l'ESG (environnement, social et gouvernance). On se souviendra de la façon dont les entreprises individuelles se sont comportées vis-à-vis de la société dans cette crise, et les entreprises favoriseront celles qui sont réputées avoir fait la bonne chose par leurs employés, clients et communautés. Dans le même temps, le coronavirus nous a rappelé que lorsqu'il s'agit de l'homme contre la nature, le dessus va souvent à la nature. Dans la mesure où les humains voient l'importance d'avoir un respect sain pour la nature, cela pourrait être un pivot pour des considérations environnementales telles que le changement climatique.
Nous considérons l'ESG comme un thème de marché durable. Il ne s'agit plus seulement de controverses et de risques baissiers mais aura de plus en plus d'impact sur les fondamentaux des entreprises et les multiples de valorisation. Les investisseurs, semble-t-il, y prêtent attention: les stratégies durables ont surperformé lors de la récente récession et continuent d'attirer des entrées.
5. Retour lent aux loisirs
Les loisirs sont susceptibles d'être déprimés pendant un certain temps, car les préoccupations liées aux virus pèsent lourdement sur les cœurs et les esprits du monde entier. Cependant, une fois le vaccin en place, nous prévoyons une saine reprise des voyages d'agrément. Alors que le monde redevient «normal», les gens voudront sortir et vivre à nouveau la vie au maximum. L'histoire mérite d'être revisitée ici: la pandémie de grippe de 1918-1920 a coïncidé avec la fin de la Première Guerre mondiale, qui a été suivie par les années folles. Il y a un désir palpable d'oublier.
Les voyages liés au travail peuvent être une autre histoire. Les directions de l'entreprise disposent désormais de preuves en temps réel que la vidéoconférence est à la fois une alternative efficace et économique aux réunions et événements en personne. Les voyages d'affaires peuvent ne jamais retrouver leur niveau d'avant la pandémie.
Le jour viendra où le coronavirus est une mémoire. Nous attendons tous avec impatience. Et lorsque nous considérons cette période avec le recul, je pense qu'elle sera caractérisée comme une opportunité d'achat pour les actions. C'est une chose qui distingue vraiment la gestion active – la capacité de regarder au-delà du moment présent, de penser d'un œil critique sur le monde et d'investir dans son potentiel futur.
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Tony DeSpirito est Chief Investment Officer pour U.S.Fundamental Active Equity et un contributeur régulier à Le blog.
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